强弱分析：中性，价格区间：77000-80000元/吨
　　◆国内铜库存增加，但现货升水走强；LME库存增加，现货贴水持续弱势，且欧洲到港升水偏弱。宏观上，特朗普关税政策持续扰动市场，加剧市场不确定性，且美国疲软的非农就业数据，美联储降息预期急剧升温。
　　◆从基本面看，全球总库存增加，LME库存增加明显。特朗普发布政策，自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%的关税，铜输入材料不受“232条款”或对等关税约束。这意味着COMEX和LME价差大幅收窄至合理水平，铜价的驱动逻辑将从此前的库存结构性逻辑转向基本面逻辑。COMEX铜交货利润消失，铜的贸易流向从COMEX转向LME或者其他国家，LME库存将持续出现边际回升，阶段性施压LME铜价。国内铜库存边际增加，但现货升水走强。截至8月1日，国内社会库存11.93万吨，较7月25日增加0.51万吨，但绝对库存量处于历史同期偏低位置。铜现货升水从7月25日的125元/吨扩大至8月1日的175元/吨，下游和终端企业在价格偏低时增加原料采购。从供应端看，铜精矿供应偏紧有所弱化，现货TC边际回升，但冶炼依然处于较大的亏损状态。再生铜精废价差收窄，低于盈亏平衡点，进口持续亏损，显示再生铜处于紧张态势。
　　◆宏观存在不确定性，但底部存在支撑。特朗普称美墨关税协议将延长90天，对瑞士商品征收39%的关税，显示特朗普贸易政策的不确定性。美国疲软的非农就业数据，打破了“劳动力市场依旧强劲”叙事，美联储降息预期急剧升温，9月降息几乎被市场视为定局。
　　◆在交易策略方面，下游逢低买货，但特朗普关税政策存在较强不确定性，单边谨慎。价差交易方面，LME库存增加明显，LME铜价可能走势偏弱，有利于内外反套。
　　◆风险点：特朗普加征关税政策，导致美国进入衰退周期。