供应
　　基于加工费和库存压力不大，工厂保持高开工，本周工厂平均开工率90.3%，纺纱用直纺涤短开工94.7%，未来预计维持或小幅提升。关注反内卷措施对上游可能的影响。“反内卷”对短纤的影响集中在可能的成本抬升（如MEG），短纤老装置虽然较多，但部分经过锅炉改造，此外新老装置成本差距的绝对值偏小，生产企业以民营为主，开工仍主要考虑经济性。
　　需求
　　终端织造开工筑底回升，短期需求仍较弱，短纤库存小幅累积，本周1.4D权益库存在10.4天，实物库存22.4天。美国发布新一轮对等关税同时中美进行新一轮贸易谈判，东南亚等纺织服装可能的转口中间地税率在20%左右为主，转出口限制或也作为谈判的一部分。中美之间短期推动10%关税展期，8月关税逐渐落地后可能有一轮外贸订单下达，内外需预计在8月中下旬开始好转。
　　观点
　　市场情绪溢价释放，单边震荡偏弱。需求端下游开工筑底回升，内外需预计在8月中下旬开始好转，短纤工厂利润仍在现金流成本附近，库存中性；美国新一轮关税谈判中，幅度相对四月缓解，落地后短期或有一轮新的外贸订单，中长期来看，关税仍会对出口和转出口有影响。未来短纤进一步提开工空间不大，需求旺季逐渐临近，加工费有望扩张。
　　估值
　　当前现货加工费950-1000元/吨，09盘面加工费850-900元/吨。盘面包含仓单压力，相对较弱，900以下加工费估值偏低，需求预期好转情况下有环比走强动力。
　　策略
　　1）单边：暂无
　　2）跨期：暂无
　　3）跨品种：逢低多PF空PTA，多PF空PR
　　风险
　　原油价格，关税谈判结果超预期，上游装置变动