综述：弱势运行，下方空间收窄
　　供应
　　前期重启顺丁橡胶装置产能释放，周内高顺顺丁橡胶产量及产能利用率延续提升。本周期高顺顺丁橡胶产量在2.91万吨，较上周增加0.19万吨，环比增加6.99%，产能利用率72.46%，环比增加4.73个百分点。周内燕山石化顺丁橡胶装置短停，其他前期重启装置负荷逐步提升。预计下周齐翔腾达、茂名石化装置或短停检修，山东益华周中后期或存重启预期，产量总体小幅下降。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅调整为主。检修企业开工恢复将对整体产能利用率形成一定拉动，但另有个别企业月初存检修安排，产出时间差异化，整体产能利用率小幅调整为主，整体提升空间受限。（隆众资讯）替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差维持在600-800元/吨区间，替代需求仍维持在高位。因此顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速。
　　库存
　　截止2025年7月30日(第31周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.13万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-3.09%。本周期顺丁橡胶市场受到国内消息面及泰柬冲突等因素影响，顺丁橡胶期货及主流供价均出现快速冲高回落走势，套利商积极入市但下游终端采购表现消极，样本生产企业库存总体下降，样本贸易企业库存略增加。（隆众资讯）
　　观点
　　短期而言，顺丁橡胶期货价格预计高位回调，中期步入震荡格局。短期而言，近期伴随大量投机资金离场，资金流决定资产价格，大宗商品指数高位回落，合成橡胶跟随回调。此外，伴随基差走强，预计现货市场期现货源的流通性释放，给现货市场带来供应端的抛压。中期来看，顺丁橡胶预计震荡运行，主要原因有三点，其一，反内卷政策推进仍未结束，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑。其二，合成橡胶产业链基本面偏中性，合成橡胶样本企业库存连续四周小幅去库。丁二烯目前到港量仍偏低，港口库存偏紧。整体来看，短期弱势震荡，中期逐步进入震荡格局。
　　估回落值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11000-11800元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交短期较弱，动态估值预计下行。上方估值而言，盘面11800-11900元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2509合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11000元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格* 1.02+ （辅剂+人工）=9200*1.02+2500≈11900。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11000元/吨附近（9200*1.02+1600）。
　　策略
　　单边：单边偏弱，上方压力11800-11900元/吨（跟随顺丁现货走势为主），下方支撑10900-11000元/吨（丁二烯所锚顺丁成本）；
　　跨期：暂无；
　　跨品种：nr-br价差短期走缩（丁二烯短期库存偏低，下方空间有限）；
　　风险点
　　原油价格大幅波动、天然橡胶价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。