核心观点
　　事件：根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年7月份，我国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年6月下降15%，比上年同期的5.83万辆上涨约42%。累计来看，今年1-7月，我国重卡市场累计销量约为62.2万辆，同比增长约11%。
　　环保政策带动重卡行业保持高景气度：今年3月18日三部委发布“关于实施老旧营运货车报废更新的通知”，对国三、国四排放标准营运货车报废和更新实施差别化补贴。截止到5月底，几乎所有省市自治区的货车以旧换新细则都已完成落地，因此，5月中下旬、6月和7月，政策对重卡新车购置需求的促进作用稳定显现出来。在当前困扰货运市场的车多货少、运价低迷、货源紧缺等“新常态”环境下，中重型货车以旧换新政策在各个地区的陆续发力，是重卡市场“四连涨”的重要原因。
　　燃气车终端需求环比回升，新能源重卡销量保持高增速：7月份，燃气车终端需求环比有所回升，国内渗透率预计也从6月份的20%以下复苏到7月份的24%左右。其中原因，主要是随着油价的上调，油气价差有所扩大，再加上北方区域以旧换新政策的落地和执行（北方地区是燃气重卡的主销区域），推动了燃气重卡需求一定程度上的改善。今年年初至今，新能源重卡在中短途货运市场上持续热销，加上货车以旧换新政策带来的旧车置换电卡需求，第一商用车网预计7月份新能源重卡终端销量超过1.5万辆，同比增长超1.2倍，单月的行业渗透率预计超过26%。
　　投资建议：建议关注重卡整车龙头中国重汽，重卡产业链和智能物流行业的龙头潍柴动力以及全球半挂车龙头中集车辆。
　　风险提示：以旧换新政策落地进度低于预期的风险；行业竞争加剧风险；海外出口不及预期的风险。