核心观点
　　市场回顾：本周上证指数上涨1.67%，固态电池指数上涨3.49%，锂电设备（中信）上涨4.14%，锂电池（中信）上涨4.01%。年初至今上证指数上涨7.22%，固态电池指数上涨25.54%，锂电设备（中信）上涨36.08%，锂电池（中信）上涨11.06%。本周万得全A交易量为92434.83亿元，环比+19.56%，固态电池指数交易量为2320.1亿元，环比+28.55%，锂电设备（中信）交易量为217.32亿元，环比+27.89%。
　　产业链价格跟踪：本周（7月25日）：1）碳酸锂价格（锂电池级Li2CO3≥99.5%）价格为7.3万元/吨，环比上周+7600元/吨；2）正极材料：磷酸铁锂（国产）价格为3.27万元/吨，环比上周+0.22万元/吨；3）三元材料（523）价格为110.55元/千克，环比上周+3.45元/千克；4）六氟磷酸锂价格为4.95万元/吨，环比上周+0.03万元/吨；5）石墨电极平均价为1.19万元/吨，环比上周+420元/吨。
　　行业新闻&公司公告：1）清陶能源固态电池专用材料项目进入试生产阶段；2）宁德时代新增10GWh磷酸铁锂电池产能；3）欣旺达义乌动力电池项目获受理；4）上汽计划于10万级新车搭载半固态电池；5）奔驰正在加速推进电动车固态电池上车。
　　动力电池需求跟踪：2025年1-6月全国动力和其他电池累计产量为697.3Gwh，同比+60.4%，累计增速较上月放缓2.2pct，全国动力电池装车量为299.6 Gwh，同比+47.3%，累计增速较上月放缓3.1pct，全国动力电池出口量为81.6Gwh，同比+26.5%，累计增速较上月放缓2.7pct。2025年前5月欧洲30国乘用车（纯电动）注册量为95.2万辆，同比+27.8%，乘用车（混合电动）注册量为196.7万辆，同比+18.6%。
　　锂电设备板块观点：2025年以来，固态电池技术持续获突破，多家车企计划于2027年左右开始搭载全固态电池，行业产业化进程加快。我们认为随着中试线的陆续落地以及锂电扩产周期的重启，设备企业基本面有望持续改善。近期碳酸锂价格持续走高，海外锂电需求向好，继续看好产业周期与技术进步共振。建议关注：1）前道设备企业：纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特、信宇人等；2）锂电设备龙头企业：先导智能、赢合科技、利元亨等；3）布局增量环节企业：骄成超声、海目星、联赢激光、先惠技术、誉辰智能等。
　　风险提示：锂电池行业需求超预期下滑，固态电池技术进展不及预期，政策落地不及预期。