根据USDA7月份全球供需预测，2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨至2578万吨。其中，中国产量环比调增21.8万吨至674.9万吨（国内新年度种植面积同比增长6.3%且单产预期良好），美国产量环比调增13.1万吨至304.8万吨（美国实播面积超预期，棉苗优良率稳步改善），巴基斯坦产量减调4.4万吨至108.9万吨。
　　消费方面，2025/26年度全球消费环比调增7.8万吨至2571.8万吨。其中，巴基斯坦消费调增6.5万吨至237.3万吨，其余小国分摊余量。
　　贸易方面，2025/26年度全球进出口预计小幅环比下调2-3万吨。其中，中国进口环比调减15.2万吨至126.3万吨，巴基斯坦进口环比调增13.1万吨至128.4万吨。
　　期末库存上，2025/26年度全球期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨。其中，中国期末库存环比调增1.1万吨至807.0万吨，美国期末库存环比调增6.5万吨至100.1万吨。
　　相较于6月的预测值来看，本次的数据调整方向偏空，以产量调增幅超过消费调增幅，最终预期全球期末库存在新年度内的上调。同比变化来看，产量同比负值有所收敛但仍旧为负，消费端同比正值进一步加剧，为近五年最高值。期末库存同比值同样为正，达近五年来的最高值。产量预期上，中国、美国、巴基斯坦产量等调整方向符合我们此前的判断，但后续中国产量仍有进一步的调增空间。消费预期上，基于历史关税事件的影响，全球消费逆势调增或过于乐观，期末库存最终或进一步调增。