【供需概况】：7月份黑色系围绕“反内卷”、“去产能”等政策进行交易，焦煤成为“反内卷”的代表性品种，也是此轮黑色上行的主要推动力量。但从政策落地看，目前尚未出现对供应端的明显限制，市场情绪在临近月底时逐渐冷静，盘面在高位剧烈波动，并陆续回落。钢材供需方面，总体上相对平衡，总需求体现淡季特征，库存较低水平平稳运行，暂无明显矛盾。边际变化看，由于高炉利润以及电炉利润均有提升，钢厂生产积极性较强，若无政策约束，后期铁水产量预计仍会维持偏高水平运行，钢材总体供应维持稳定状态。需求端，房地产延续疲态，“先化债、后投资”导致基建新项目数量有限，专项债发行在三季度预计将提速，但对实物量影响仍然有限。出口方面，随着国内价格上行，出口利润明显收缩，后期出口量或有下降，整体需求仍然不乐观。
　　【策略建议】：政策层面，月底会议并未释放增量刺激政策，“反内卷”带来的市场乐观情绪逐渐降温，焦煤连续回落，虽然短期仍有可能反复，但后期市场交易逻辑或逐渐切换至供需逻辑。目前供应端在利润支撑下较稳定，需求端而偏稳偏弱，未见起色，且出口维持强势的难度在上升，基本面交易下行情易跌难涨。对于八月走势我们持谨慎偏空观点，操作上可逢高布局空单，产业客户择机套保。关注工信部“稳增长”政策可能带来的扰动。
　　现货卷螺价差已走弱，而期货价差升年内较高水平，二者出现一定程度背离。鉴于后期出口形势并不乐观，可择机建仓多螺空卷头寸。
　　【风险与关注】：产业政策影响、钢材出口变化、炉料端扰动等。