量化信用策略
　　截至7月18日，产业超长债重仓策略表现领跑，且连续9周正收益。上周，信用风格城投重仓组合的周度收益环比上行超过20bp，得益于超长端的较强表现，城投哑铃型策略久违地跑赢子弹型及久期策略，单周收益达到0.18%；超长债重仓策略有所修复，平均收益上行34.7bp，尤其是产业超长型策略自5月中旬以来维持正收益，累计收益高于城投超长型，且波动率低于前者。此外，收益来源方面，各类策略组合票息收益小幅回升，波动率则持续在过去一年内偏低位置震荡。
　　品种久期跟踪
　　二级资本债成交久期创年内新高。截至7月18日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.40年、3.52年，均处于2021年3月以来90%以上分位数水平，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为4.42年、3.67年、2.48年，二级资本债和一般商金债久期均处于高位；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.57年、1.78年、3.45年、1.28年，其中证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，租赁公司债位于较高历史分位。
　　票息资产热度图谱
　　截至2025年7月21日，与前一周相比，非金融非地产类产业债收益率均有所下行，民企债下行幅度大于国企债，特别是短债较1年以上品种更受青睐；地产债收益下行为主，其中，1年内公募非永续债收益压降5BP以上。金融债中，商金债收益下行基本在4BP以内，3-5年城农商行品种有所回调；短久期银行次级债表现优于中长端，1年内城商行永续债、农商行二级资本债收益下行超过5BP。
　　超长信用债探微跟踪
　　超长信用债行情极致。本周超长信用债成交活跃度仍保持在高位，7-10年产业债成交笔数维持在500笔以上，不过10年以上产业债成交量回落不少，成交收益过低或是影响投资者继续做多的主因。需要注意的是，最新一周7-10年产业债平均收益率已不足2.1%，与20-30年国债利差也已逼近20BP，此利差点位进一步收窄的动力稍显不足。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差