市场动态
　　上半年，交易商协会共完成1535亿元熊猫债注册，同比增长165%，发行规模为844亿元。熊猫债扩容核心驱动力为中美利差倒挂带来的显著融资成本优势、债券市场制度型开放的深化、以及人民币国际化提升推升的需求；同时市场结构显著优化，表现为纯境外主体占比跃升至近40%、AAA级占比达90.92%、中长期限债券升至74%，创新产品同步发展，预计在利差优势延续及制度环境持续优化下，市场将迎来进一步扩容。
　　7月16日，美国30年期国债收益率自5月底以来首次突破5%的关键关口，受超预期CPI及美债供需失衡推动，加剧了中美利差倒挂，通过潜在减缓外资流入、限制国内货币政策空间、以及推升避险情绪降低风险偏好三重路径施压中国信用债市场；不过，当前国内宽松资金面、“资产荒”格局下的强劲配置需求以及政策支持，仍为市场提供缓冲，使得美债影响更多体现为更偏向短期“情绪扰动”而非“趋势逆转”，高等级短久期信用债票息价值犹存，但需警惕外部利率长期高企风险，短期建议防御配置。
　　宏观数据
　　二季度GDP同比增速5.2%，上半年累计增速5.3%，略高于全年目标。6月出口额3251.8亿美元，同比增长5.8%，增速较5月提升1个百分点，创年内新高。进口额2104.1亿美元，同比增长1.1%，结束连续三个月负增长。6月M1同比增长4.6%，较5月2.3%大幅提升2.3个百分点，创年内新高，主要来自于企业活期存款增长加速以及居民消费信心修复。M2同比增长8.3%，较5月上升0.4个百分点，时隔14个月重回8%上方。
　　货币市场
　　上周，央行通过公开市场操作净投放资金26011亿元。其中，央行开展17268亿元7天逆回购和14000亿元买断式逆回购，同期有2457亿元7天逆回购和1000亿元MLF到期。上周资金面呈现中性收敛但整体平稳，各期限质押式回购利率多数上行2-1bp，Shibor方面，1年期Shibor较上周上行1bp，两者利差扩大至7bp。
　　一级市场
　　上周，信用债发行较前一周变化不大，信用债发行规模为2824.45亿元，较前一期增加22.69亿元。分行业来看，分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计913.95亿元，产业债发行规模1749.45亿元，较前一期变化均不大。净融资方面，基础设施投融资行业融资规模为净流出22.21亿元；产业债半数行业表现为融资净流入。从发行成本看，信用债发行成本多数下行。
　　二级市场
　　上周，债券二级市场现券交易额为87781.00亿元，日均现券交易额较前一期1127.181127.18亿元至17556.20亿元，交投活跃度有所回暖。上周债券收益率小幅下行。具体来看，利率债方面，各期限国债和国开债收益率小幅下行，幅度在1-2bp之间。信用债方面，信用债收益率小幅下行，幅度在1-5bp之间。信用利差方面，AAA级信用利差全面收窄，幅度在1-3bp之间；各等级间利差较上周变化不大。