2024年回顾：熊猫债延续火热，全年发行量再创新高
　　2024年熊猫债市场延续火热态势，全年发行量再创新高。发行期限和单笔融资规模持续增长，纯境外发行人占比显著提升，区域和行业市场结构进一步多元化，境外投资者参与度显著提升
　　2024年全市场共有44家主体累计发行109支熊猫债，总发行规模达1,948亿元，发行规模同比增长26.1%。熊猫债市场热度持续攀升主要得益于人民币利率下行背景下境内外利差的持续导致境内维持低成本融资优势，以及人民币国际化进程的不断推进。从发行人结构来看，随着熊猫债相关制度法规及“互换通”等渠道机制的不断完善，纯境外发行人占比显著提升，2024年纯境外发行人熊猫债规模占比由上年的约20%跃升至近40%。从期限结构来看，5年期及以上发行规模占比明显增加并达到20%以上，其中10年期熊猫债支数由上年的1支增长至8支，发行人锁定低融资成本的意愿进一步增强。从单笔规模来看，发行规模在25亿元以上的熊猫债占比由上年的25%攀升至50%，其中50亿元及以上的支数由上年的1支增长至5支，熊猫债市场成熟度不断提升。从发行人区域和行业分布来看，熊猫债市场的多元化特征日益显著。区域方面，2023年以来熊猫债发行人实现了对全球五大洲的全面覆盖，其中2024年新增了南美洲发行人。行业方面，年内发行人行业包括金融、消费、工业、公用事业、医疗等，其中纸浆和原研药为新增子行业，相关新发行人为巴西的书赞桉诺和德国的拜耳，市场结构进一步多元化。
　　与此同时，熊猫债投资端外资参与度显著提升。2024年熊猫债境外投资者及外资银行的占比由上年的20%大幅提升至近50%。这一增长主要得益于以下三方面因素：1）随着人民币国际化进程进入新阶段，人民币在跨境收支、外汇储备、金融交易等多个领域的使用率增加，相关机制不断完善，境外投资者对配置人民币资产的热情不断增加；2）熊猫债境外发行人主体资质较好，同时外资投资人对于境外发行人的了解程度更高；3）从票面利率来看，熊猫债较同评级的债券品种仍存在收益率的优势，有助于吸引更多外资流入。