2025年一季度，全球经济增长动能趋弱，全球宏观形势受到贸易摩擦、货币政策路径和地缘政治的共同影响，经济和金融市场波动显著加大。全球地缘政治风险仍处于高位，俄乌冲突久战未决，中东地区的军事安全形势持续紧张，进一步加深了全球经济的不确定性和政策分歧。美国劳动力市场显示出放缓迹象，投资者信心明显走弱，贸易保护主义升温对于经济前景形成抑制；欧元区持续受制于内需疲软与地缘不确定性，增长前景依旧黯淡；受消费者信心不足及供应链压力影响，日本经济表现疲弱；新兴市场国家则在全球利率趋于缓和的背景下获得一定喘息空间，部分国家主权信用风险得到缓释。
　　然而，特朗普4月2日全面加征对等关税超出市场预期，其激进关税政策不仅会加剧全球贸易和经济不平衡情况，拖累全球经济增长，更将对美国自身造成损害，加剧美国经济“滞胀”风险。与此同时，关税导致的通胀预期升温或限制美联储降息步伐。除非美国经济状况极为疲弱，否则美联储很难在短期内做出降息决议。综合来看，关税冲击将显著加剧全球经济贸易不确定性，扰乱全球资本市场，加剧地缘政治不稳定，全球主权信用水平面临下行风险，刚刚获得阶段性缓释的新兴市场国家可能再度面临全球经济放缓和关税带来的双重冲击。后续需重点关注特朗普贸易政策的全球传导效应，美联储货币路径对全球资本流动的影响，以及全球债务链条在高风险溢价下的可持续性风险。