内容要点：上周（7.17-7.23）A股市场两融余额增加，换手率普涨，成交额普涨。主要指数PE估值分位普涨，其中深证成指领涨。主要风格PE估值分位普涨，其中稳定风格领涨。全行业估值分位数建筑领涨，银行领跌。
　　情绪：两融余额增加，市场换手率普涨，成交额普涨
　　1）股债收益率上行，投资性价比较高。截至2025年7月23日，沪深300股息率为2.82%，10年国债收益率为1.70%，股债收益率为-1.12%，周环比上行0.28pct。股债收益率高于2025年初以来均值0.56pct，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。
　　2）两融余额增加，融资买入额占比上行。上周（7.17-7.23）两融余额均值约1.92万亿元，较上上周均值增加1.48%；融资买入额占全A成交额比例上行，上周融资买入额占全A成交额比例为11.13%，较上上周上行0.62pct。
　　3）市场换手率、成交额普涨，中证500成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（7.17-7.23）各主要指数换手率涨普涨。其中，Wind双创换手率上行最多为0.22pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，其中中证500成交金额环比涨幅最大为18.30%，其次是上证综指成交额上涨14.74%。
　　估值：指数PE估值分位普涨，稳定风格领涨，建筑领涨
　　1）指数PE估值分位普涨，深证成指领涨。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（7.17-7.23）各主要指数PE估值分位数普涨，其中，深证成指涨幅最大为5.1个百分点，其次是Wind全A上涨4.7个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位普涨，其中Wind全A上涨最多为7.0个百分点。
　　2）风格PE估值分位普涨，稳定风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（7.17-7.23）各风格板块PE分位数普涨。其中，稳定风格领涨2.6个百分点，其次是消费风格上涨2.5个百分点。从PB历史分位层面来看，上周各风格板块PB分位涨多跌少，其中周期风格涨幅最大为18.7个百分点，其次是成长风格上行17.8个百分点。
　　3）行业PE估值分位涨多跌少，建筑领涨，银行领跌。上周（7.17-7.23）行业PE估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块PE估值分位普涨，建筑行业领涨（+9.4pct）；2）消费板块PE分位普涨，家电行业领涨（+4.0pct），消费者服务行业上涨（+2.5pct）；3）成长板块PE分位普涨，电力设备行业领涨（+3.2pct）；4）金融板块PE分位涨跌参半，非银行金融行业领涨（+3.5pct）。
　　风险提示
　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。