市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2025-07-24，沪铜主力合约开于79880元/吨，收于79890元/吨，较前一交易日收盘0.38%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79,520元/吨，收于79,290元/吨，较昨日午后收盘下降0.69%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，国内电解铜现货市场升水继续回落。SMM1#电解铜报价79,690-79,900元/吨，当月合约升水90-200元/吨，均价145元/吨，较前日下跌35元。沪铜主力早盘自79,760元/吨震荡下行至79,600-79,700元/吨区间，Contango结构维持在C100-C80元/吨。市场呈现三个特征：一是冶炼厂到货缓解上海地区现货紧张，主流平水铜成交价由160元/吨回落至100-120元/吨；二是好铜溢价同步走低至180元/吨附近；三是湿法铜因缅甸货源紧张维持平水成交。考虑到今日是周五，下游备货需求可能回升，预计现货升水跌幅将有所收窄。
　　重要资讯汇总：
　　宏观与地缘方面，欧盟通过总额930亿欧元的对美关税反制计划，若未达成协议，措施将于8月7日生效。欧洲央行宣布维持三大关键利率不变，重申数据依赖，警告外部环境高度不确定，行长拉加德未排除未来加息可能性。交易员减少欧洲央行降息押注。国内方面，国资委称，调整存量结构，带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合推动国有资本优化配置。
　　矿端方面，外电7月23日消息，加拿大矿业公司泰克资源公司（Teck Resources）周四在一份声明中称，已批准在不列颠哥伦比亚省的Highland Valley铜矿建设一个延长其开采寿命的项目，该项目将使该加拿大最大铜矿运营至2046年。该铜矿寿命延长项目预计将在矿山开采寿命期内年产铜13.2万吨，这个扩建项目是公司到2030年将铜产量提升一倍的战略基础。该延长矿山开采寿命项目将于8月启动，预计在施工阶段将创造约2900个工作岗位。此外，五矿资源（MMG）发布的最新报告显示，其旗下秘鲁Las Bambas铜矿2025年第二季度精矿含铜产量为11.5万吨，同比增加64%，环比增加20%。实现了有记录以来的第二高季度产量，产量提升主要是受益于选矿品位提升至0.94%以及铜回收率创下91.3%的强劲表现。上半年Las Bambas精矿含铜产量为21.1万吨，同比增加67%。维持Las Bambas矿2025年铜产量指导值为36至40万吨，其中下端数据反映今年下半年秘鲁可能发生的社会动荡风险。
　　冶炼及进口方面，外电7月23日消息，全球矿业巨头自由港-麦克莫兰（Freeport-McMoRan）首席执行官Kathleen Quirk周三在电话会议上表示，公司仍在等待美国政府关于8月1日起实施50%铜进口关税的具体细则，自由港目前还不知道有任何针对美国进口铜的豁免。自由港是美国最大的铜生产商，占美国精炼铜产量的70%。如果加征铜关税，该公司将成为最大的受益者，年利润将至少增加16亿美元。公司正在评估将印尼Grasberg（全球第二大铜矿）部分产量转向美国市场的可能性，但强调需根据经济效益决定流向。此前，国际铜业研究组织（ICSG）在最新公布的月度报告中称，5月份全球精炼铜市场供应过剩9.7万吨，而4月份为短缺8万吨。今年前五个月，全球精炼铜市场供应过剩27.2万吨，去年同期为过剩27.3万吨。5月份全球精炼铜产量为240万吨，消费量为230万吨。根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，5月份供应过剩6.7万吨，而4月供应短缺7.4万吨。
　　消费方面，国家能源局数据显示，截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-25.00吨万124775吨。SHFE仓单较前一交易日变化648吨至16183吨。7月21日国内市场电解铜现货库11.42万吨，较此前一周变化-0.44万吨。
　　策略
　　铜：谨慎偏多
　　此前伦铜与沪铜的下跌主要源自于LME库存流回库中导致库存累高，而这又是由于特朗普宣布8月1日起将会对铜品种加征50%关税，但LME亚洲库无法及时运抵美国，从而导致现货套利行为或有所中断，但除此之外，实则铜品种供需并未因此受到根本性改变，同时在目前TC价格持续偏低，而终端消费的大幅走弱目前暂时也并未在实际中得到验证，因此目前就铜品种而言，仍然建议以逢低买入套保为主。
　　套利：暂缓
　　期权：short put @ 77,000元/吨
　　风险
　　国内需求下降过快库存大幅累高
　　海外流动性踩踏风险