大国关系：新一轮关税陆续落地，截至7月22日，除了新加坡，东南亚其他国家都收到了特朗普发送的关税信函。其中，越南关税调整幅度最大，相比4月初公布的水平下降了26%；其次是印尼和柬埔寨，关税水平均下降了13%。不过，柬埔寨仍面临36%的高额关税。其他国家关税水平变化不大，但差异较大。例如，老挝、缅甸以及泰国面临关税高达40%、40%和36%。而新加坡、马来西亚以及文莱面临的关税均为25%，菲律宾面临19%的关税。此外，泰国财政部称，正与美国进行最后关键谈判，力求争取与越南、印尼同等的19-20%关税。
　　经济趋势：印尼6月消费偏弱，并于7月再度降息，为年内第三次降息。泰国6月通胀依然低迷，连续3个月处于负区间。越南经济表现强劲，2季度GDP增速高达8%，尤其是生产表现较为突出，是经济的主要贡献项。此外，越南6月进出口依然强劲，尤其是对美出口高增。马来西亚经济表现平稳，2季度GDP增速为4.7%，生产表现偏弱。此外，马来西亚6月进出口贸易继续降温。
　　产业政策：印尼扩大对进口棉织物保障措施涉案产品范围、考虑取消铜精矿出口禁令。泰国BOI推出五大政策，减缓美国关税对泰国经济的冲击。越南公布工业发展总体规划、正式免征用于科技发展的进口商品关税、出台《科技创新公私合作政府令》、CMC科技集团获准投建超大规模数据中心。马来西亚增税重构财政平衡、对废塑料进口实施严格管制、加强对美制AI芯片进出口管控。
　　风险提示：地缘政治风险，经济下行风险。