宠物繁殖与交易涉及到宠物的繁殖、养殖、售卖等多个环节，直接决定宠物主的宠物来源、宠物品种、宠物的初始体质，是宠物行业发展的基础。从宠物的交易渠道来看，线下渠道是目前宠物购买的主要来源，但随着线上宠物交易的规范化，线上宠物交易占比有望稳步提升。
　　中国宠物繁殖和活体交易行业近年来发展迅速，市场规模不断扩大，据头豹研究院数据，我们认为2025年行业规模有望达860亿元。空巢老人、单身、丁克等缺少陪伴的群体数量的增长以及人宠关系变化推动养宠需求快速提升，叠加国内宠物渗透率远低于海外，宠物活体行业未来潜在空间有望持续释放。
　　宠物活体交易不透明、检疫程序缺乏、企业售后不完善、消费者维权困难、行业缺乏监管、市场竞争无序、以及宠物易发生死亡损耗等问题制约着宠物繁育与活体交易行业的发展。
　　未来，宠物繁殖和活体交易行业有三大发展方向：1）企业向品牌化与专业化发展；2）拓展业务板块，向宠物食品、用品、服务、运输等下游领域延伸；3）技术赋能缓解消费者信息不对称问题。
　　投资建议：建议关注线上线下全渠道布局，可提供较为完善的售后及配套服务，具备专业化、品牌化发展基础，叠加成功向下游宠物食品、用品、医疗及服务领域延伸，未来有望发展为行业龙头的大千生态（宠胖胖）和朝云集团。
　　风险提示：经济复苏不及预期、行业规范管理不及预期、企业声誉风险、企业经营风险。