行情回顾
　　上周（2025年7月7日-7月11日），A股申万医药生物上涨1.82%，板块整体跑赢沪深300指数1pct，跑输创业板综指数0.39pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第16位。恒生医疗保健指数上涨0.05%，板块整体跑输恒生指数0.88pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第9位。
　　核心观点
　　重磅交易落地，艾伯维引进CD3/BCMA/CD38管线。7月10日，艾伯维宣布与Ichnos Glenmark Innovation的全资子公司IGITherapeutics达成独家许可协议，获得其主要资产ISB 2001在北美、欧洲、日本和大中华区的独家开发、生产和商业化权益。根据监管部门的批准，IGI将获得7亿美元的预付款，并有资格获得高达12.25亿美元的开发、监管和商业里程碑付款，以及净销售额的分级两位数特许权使用费。
　　ISB 2001已在I期研究中展现出治疗潜力。ISB 2001是一种同类首创的三特异性T细胞接合器，靶向骨髓瘤细胞上的BCMA和CD38以及T细胞上的CD3，用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤，目前处于1期。美国食品和药物管理局于2023年7月授予ISB 2001孤儿药认定，并于2025年5月授予用于治疗复发/难治性骨髓瘤患者的快速通道认定。在2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，公布了ISB2001的I期首次人体研究：靶向BCMAxCD38xCD3的三特异性抗体，用于复发/难治性多发性骨髓瘤（RRMM）患者——剂量递增（DE）结果：
　　截至2025年1月13日，24名患者接受了ISB 2001治疗，涉及8个剂量水平（5-1800 μg/kg），中位随访时间为6个月（范围：2-12）。DL9（2700 μg/kg）是最后剂量水平，目前正在招募。在24例患者中，中位年龄为66岁；58%为男性，83%为白人，既往接受过6线治疗的中位数为6线（范围：3-11）。所有pts均为三重暴露，17/24 （71%）为五重暴露，3/17为难治性五重暴露（18%）。没有发生导致治疗中断或死亡的DLT、不良事件（AE）。8例（33%）患者报告了严重的AE。在13例（54%）患者中观察到药物相关的（Gr） 3-4级AE，在17例（70.8%）患者中报告了CRS，主要是1-2级，中位发病时间为3天，中位持续时间为2天。无神经系统AE或ICAN。所有8剂的总体缓解率（ORR）为75%，包括严格CR （sCR） 13%、CR 13%、VGPR 38%、PR 13%。从低至50 μg/kg （MRD-neg，sCR）的剂量水平观察到反应，剂量≥50 μg/kg时ORR为82%。中位缓解时间为36天。ISB 2001显示接近剂量比例的PK、> 10天的半衰期和一致的T细胞活化，支持其作用机制。
　　投资建议
　　此次艾伯维引进CD3/BCMA/CD38三抗，进一步点燃了三抗赛道的热情，建议关注国内有三抗布局的企业，如泽璟制药-U、信达生物、神州细胞、基石药业-B、先声药业、汇宇制药-W、恒瑞医药等。
　　风险提示
　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，新药研发失败风险。