事件描述
　　2025年7月14日（美国时间），英伟达官网新闻中指出NVIDIA正在提交再次销售NVIDIAH20 GPU的申请。美国政府已向NVIDIA保证将授予许可证，NVIDIA希望尽快开始交付。并且黄仁勋宣布推出一款完全兼容的全新NVIDIARTXPROGPU，“非常适合智能工厂和物流的数字孪生AI”。在北京，黄仁勋会见了政府和行业官员，讨论了人工智能将如何提高生产力和扩大机会。这些讨论强调了世界各地的研究人员如何推进安全可靠的AI以造福所有人。
　　事件评论
　　H20或恢复供应，我国对英伟达H系列AI芯片采购或将恢复。英伟达H20芯片是在美国持续加大对中国市场高端AI芯片出口管制背景下的阉割品，此前2025年4月份英伟达公告其H20芯片出口至中国必须申请出口许可，后英伟达H20对中国市场断供，英伟达预计计提与H20相关的55亿美元的存货等相关损失。此次英伟达官宣提交再次销售H20的申请，并表明美国政府已向英伟达保证将授予许可证，若申请进展顺利则因H20已有不少存货，意味着将快速恢复供应，我国对英伟达H20采购将恢复并有望加速。
　　短期对中国市场AI芯片管制程现阶段性缓和趋势，新一代中国定制版或将接力。基于Hopper架构H20是英伟达上一代产品架构，英伟达目前在全球市场销售主力产品已升级至Blackwell系列，若中美科技领域制裁有望阶段性缓和，我们认为英伟达在中国市场的阉割定制版也有望升级至Blackwell架构的产品，或将接力H20成为其在中国市场的主力产品。对比来看，英伟达高端AI芯片市场虽然在中国市场遭到阉割，但凭借其CUDA生态、互联以及相对性价比定价策略优势，或依然成为国内CSP大厂重要的选择。
　　国内IDC招标节奏有望修复，IDC及服务器产业链业绩兑现持续。此前，IDC股价持续下跌主因：1）H20受限导致获卡渠道受阻，Q2招标节奏短暂放缓；2）股价下跌带动更悲观预期演绎至缺卡将影响大厂项目今年的交付和上架。然而，从近期的产业交流来看，各家IDC厂商的交付进度均正常，VNET此前上修全年营收和EBITDA指引也主因批发型IDC客户上架速度超预期，最悲观预期已得以反驳。当下，英伟达H20恢复供应将打通AI芯片采购通道，大厂获卡途径清晰，有望推动IDC及服务器产业链招标恢复正常节奏。中长期维度来看，算力卡的跑通或一定程度上给予模型训练支撑，优质模型的出现将为应用诞生提供优质土壤，招标及业绩持续性值得期待。
　　国内市场英伟达相关AI芯片供应压制有望解除，国内算力链有望受益。此前H20限售导致英伟达AI芯片产品在国内市场供应受限，CSP大厂对AI芯片整体采购放缓，国内算力产业链预期下修，现供应恢复对应采购有望加速，相应国内算力链有望受益，重点推荐IDC、服务器、光模块、交换机、电源和液冷配套、铜连接等产业链。进一步来展望看，我国AI产业发展在算力支持下有望加速，模型进步和应用繁荣中期维度来看值得期待，长期来看AIAgent产品范式变革是AI应用爆发的关键，云与AIAgent原生应用有望成为重要受益环节。
　　风险提示
　　1、出口许可审批进度不及预期；
　　2、下游采购恢复不及预期。