投资要点：
　　十大重点行业稳增长工作方案即将出台，有望进一步推动行业产业升级，带来化企龙头发展新机遇。据新华财经，工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。2023年8月，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、生态环境部、商务部、应急管理部、中华全国供销合作总社曾联合发布《石化化工行业稳增长工作方案》，其中曾提出“扩大有效投资，推动高端化绿色化智能化发展”、“丰富优质供给，释放消费潜力”、“稳定外资外贸，增加更高水平开放合作”、“强化要素供给，保障生产平稳运行”、“激发企业活力，筑牢稳大盘基础支撑”五方面的工作举措，并具体对供给端提出了加大技术改造力度，推进集约集聚发展的要点。当前新一轮重点行业稳增长工作方案即将出台，有望进一步推进行业供给优化，相关技术领先、环保领先、能耗控制水平领先的行业龙头企业有望充分受益，建议继续关注化企龙头。
　　磷肥海内外价差高企背景下，出口端有望助力相关企业业绩改善。当前磷肥国际价格相较国内存在显著溢价。根据我们统计，磷酸一铵（55%粉,江苏）、磷酸二铵（64%,长三角）本周价格分别为3500元/吨、4050元/吨，而磷酸一铵（波罗的海FOB散装）、磷酸二铵（美国海湾FOB散装）本周价格分别为727美元/吨、756美元/吨，以即期汇率换算后产品含增值税价格分别约为6310元/吨、6108元/吨，较国内产品价差分别为2374元/吨、2058元/吨。若后续新一轮出口配额释放，则有望进一步助力相关企业业绩改善。建议关注行业领军企业：云天化、兴发集团、川恒股份、湖北宜化、新洋丰、云图控股、川发龙蟒。
　　韩国泰光暂停中国子公司部分氨纶产能运行，有望助力行业供需修复进程。据BusinessKorea及率捷咨询等信源，韩国泰光决定从7月14日开始部分停止中国子公司氨纶产线运行，并重新评估今后运营方向。据悉其已从7月14日暂停一条生产线以进行设备检查，并考虑于7月21日停运另一条生产线。后续来看，氨纶行业供给端本轮大投放或已接近尾声，需求端保持较快增速，2025年前5个月表观消费达43.5万吨，同比增速为5%；2024年全年表观消费量达102.7万吨，同比增速18%。后续随新增产能逐步消化，行业供需关系有望不断改善带动产品盈利回升，此次相关产能调整有望加速这一进程。建议关注：华峰化学、新乡化纤、泰和新材。
　　海外龙头宣布不可抗力叠加国内厂商检修带来供给担忧，TDI价格大幅拉涨，关注相关龙头企业弹性机遇。据PUDaily，德国科思创7月12日由于Dormagen园区变电站火灾导致TDA/TDI等产品宣布不可抗力，据公开信息该厂区拥有TDI产能30万吨/年。此外，据百川资讯统计，本周国内多套装置处于检修状态且后续仍有新增检修装置预期：北方大厂福建36万吨/年TDI装置于2025年6月5日开始停产检修，重启时间待定；新疆工厂20万吨/年装置于7月15日开始检修，预计检修35日左右；甘肃TDI装置预计7月底停车，约10-15天，烟台TDI工厂预计8月20日前后停车检修45天。两方面因素推动下，国内TDI市场大幅拉涨。根据我们统计，TDI（华东）本周环比上涨18.6%至14650元/吨，TDI-甲苯-硝酸-烧碱价差9679元/吨，周环比扩大32.5%。当前供给端因素显著支撑产品价格上行，有望为相关企业带来弹性机遇，建议关注行业龙头企业：万华化学、沧州大化。
　　周内供需趋向宽松担忧拖拽油价下行，后续建议继续关注油价波动带来风险阶段性释放后产业链左侧布局机遇。本周受特朗普制裁力度或不及市场预期及EIA库存数据上升幅度超市场预期影响，油价有所回落。后续来看，当前地缘带来供给不确定性担忧回落后，市场或回归围绕旺季基本面的交易，后续仍需跟踪OPEC+增产实际落地情况、美国成品油消费及宏观经济数据走势情况。中期维度来看，供给端OPEC+增产逐步落地中，后续或将持续带来供给增量；需求端美国关税政策不确定性仍存且降息周期中宏观经济走弱或往往拖拽油价下行。考虑当前油价中枢已较前期有所回调，建议关注后续逐步关注压制因素阶段性落地带来的石化行业战略性机遇：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化、中国石油、桐昆股份、新凤鸣等。
　　中长期投资推荐：
　　坚守白马长期价值，化工核心资产有望迎来盈利与估值修复。
　　当前，化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平。从龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模、成本优势明显，储备项目充足，中长期有望在当前扩产周期中保持市场份额与盈利能力持续增长。重点推荐化企核心资产与相关细分子行业领先龙头：万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等。
　　外部环境波动背景下，刚需/内需相关的化工子行业确定性凸显。
　　（1）农化行业需求刚性，随粮食种植面