原油：美开工下滑，成品油库存上升，本周油价下跌。本周三，EIA公布周度数据，美国炼油厂周度开工率为93.70%，环比-0.80 PCT，汽油、航煤、燃料油库存分别为232.9、44.8、107.0百万桶，环比+339.9、+56.7、+417.3万桶。加工端开工下滑，成品油库存上升，需求展现出阶段性不振，在市场没有新的地缘信息刺激的情况下，油价有所下滑。展望后市，美国发起的关税战影响逐步消散，欧美的驾驶旺季将拉动需求的季节性好转，四季度也将迎来取暖油需求旺季，油价有望维稳并修复，后市的利空可能更多会来自于OPEC的增产，需持续关注。本周，Brent原油现货价71.13美元/桶，环比-1.16%；WTI原油现货价66.95美元/桶，环比-1.44%。
　　动力煤：下游采购需求释放，动力煤市场价格上涨。港口方面，本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价637元/吨，较上周环比+1.46%。本周，下游补库需求提升，市场询货稍有增加，贸易商挺价情绪渐起，下游对高价接受度提升缓慢，场内操作多谨慎观望，港口价格涨幅有限。本周环渤海九港合计库存报2520万吨，环比-6.32%；南方港口合计库存报838.2万吨，环比+3.02%。供给端：周内产地内多数煤矿维持正常生产水平，整体市场煤炭供应量相对稳定，多以保障长协煤发运为主，部分煤矿维持产销平衡状态。需求端：水泥需求萎缩，非电行业刚需采购。最新日期（20250710）国内重点电厂煤炭日耗量529万吨，环比（20250703）+8.4%。本周水泥价格指数环比-1.46%。夏季高温，居民空调用电需求提升，下游电厂耗煤量增加，去库节奏加快，对市场煤释放部分补库需求；下游施工速度放缓，水泥需求量减少，部分项目逐步收尾，新项目支撑力度不足，整体需求量不断萎缩；下游化工企业观望情绪较浓，补库积极性一般，多以刚需采购为主。整体来看，需求端存在一定利好支撑。
　　双焦：下游采买积极，双焦市场价格上涨。焦炭方面，本周末日照准一报价1280元/吨，环比持平。周内成本端焦煤价格整体走强，对焦炭价格行程有力支撑，部分贸易商入市分流，下游钢厂铁水产量相对高位，部分钢厂存催货行为，焦企出货顺畅，市场情绪看涨为主。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1440元/吨，环比+6.67%。周内仍有个别煤矿受生产条件影响产量稍有波动，多数煤矿维持正常生产，本周炼焦煤市场价格全面反弹，市场交投氛围活跃，下游在“买涨不买跌”的心理下，对煤积极采购，各类煤种出货顺畅，多数煤矿库存清空或维持低位运行，部分优质煤种有预售订单，价格大幅反弹，炼焦煤线上竞拍成交表现较好，多数煤种溢价成交，流拍现象较少。钢企方面，本周末螺纹钢报价3270元/吨，环比+0.93%。本周全国247家钢厂日均铁水产量242.51万吨，环比+1.15%。综合来看，下游焦企首轮提涨落地后，虽然利润将有所修复，但因成本端焦煤价格涨幅过快，部分或仍有亏损情况，在下游钢厂盈利能力尚可且需求仍存的情况下，市场或有酝酿再次提涨的可能。
　　天然气：6月份规模以上工业天然气产量平稳增长。国家统计局数据显示，6月份，规模以上工业天然气产量212亿立方米，同比增长4.6%，增速比5月份放缓4.5个百分点；日均产量7.1亿立方米。1—6月份，规模以上工业天然气产量1308亿立方米，同比增长5.8%。本周美国天然气价上涨，英国天然气价下降，NYMEX天然气均价3.51美元/百万英热，较上周+5.0%。本周欧洲气价下降，其中英国IPE天然气均价11.16美元/百万英热，较上周-1.2%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格34.54欧元/MWh，较上周-0.1%。
　　油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025年5月，全球活跃钻机数量为1576台，环比-40台。分地区来看，5月中东地区活跃钻机数量327台，环比-8台；其中陆上活跃钻机数295台，环比-6台；海上活跃钻机数32台，环比-2台。5月亚太地区活跃钻机数量206台，环比+3台；其中陆上活跃钻机数118台，环比-2台；海上活跃钻机数88台，环比+5台。截止7月18日当周，美国活跃钻机数量544台，环比+7台；其中陆上活跃钻机数529台，环比+7台；海上活跃钻机数13台，环比持平。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期