铜
　　上周铜价先抑后扬，伦铜周涨1.36%至9794美元/吨，沪铜主力合约收至79040元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.1万吨，其中上期所库存增加0.3至8.5万吨，LME库存增加1.3至12.2万吨，COMEX库存增加0.5至21.7万吨。上海保税区库存增加0.2万吨。当周铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价抬升。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩大至53.8美元/吨，国内基差报价分化，华东强于华南，周五上海地区现货对期货升水175元/吨。废铜方面，周五国内精废价差报960元/吨，废铜替代优势维持偏低，当周再生铜制杆企业开工率小幅抬升。据SMM调研数据，上周国内精铜杆企业开工率继续反弹。价格层面，美债收益率回落，市场对美联储降息有一定预期，国内即将发布钢铁、有色等重点行业稳增长方案，市场情绪偏积极。产业上看铜原料供应维持紧张格局，不过边际没有进一步恶化，当前下游处于相对淡季，尽管价格回落后开工率回升，但实际需求增长受限，叠加美国铜关税执行时间临近（如果严格执行，伦铜和沪铜仍将面临向下的风险），预计铜价反弹力度偏弱。本周沪铜主力运行区间参考：77500-80000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9950美元/吨。
　　铝
　　上周铝价下探回升，沪铝主力合约周跌0.89%（截至周五收盘），伦铝收涨1.38%至2638美元/吨。沪铝加权合约持仓量63.7万手，周环比减少5.5万手，期货仓单增加至6.7万吨。根据SMM统计，国内铝锭库存环比增加，录得49.2万吨，增加2.6万吨；保税区库存环比减少0.8至11.6万吨；铝棒社会库存录得15.6万吨，周环比减少0.4万吨，铝棒加工费低位运行。现货方面，周五华东现货升水期货110元/吨，周环比上调180元/吨，铝价回落后消费情绪有所改善。需求方面，据爱择咨询调研，国内主要铝材企业开工率延续下滑，铝棒、铝板带、铝箔和铝型材开工均略有走弱。外盘方面，LME铝库存周环比增加3.1至43.1万吨，Cash/3M贴水0.8美元/吨。展望后市，国内即将发布钢铁、有色等重点行业稳增长工作方案，商品氛围延续偏暖，海外市场进行一定的美联储降息交易，短期情绪面较积极。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，不过下游处于淡季和出口需求减弱的背景下，铝锭库存预计还将累积，因此尽管铝价在低库存和情绪推动下可能继续冲高，但预计跟随为主。本周国内主力合约运行区间参考：20400-21000元/吨；伦铝3M运行区间参考：2550-2680美元/吨。