强烈建议关注以中国建筑为代表的大建筑央企。截至2025/7/18，中国建筑股息率（TTM）为4.64%；公司2024年每股股利0.27元，预期2025年每股派息将保持平稳。截至2025/7/18，中国交通建设（1800.HK）股息率（TTM）为6.13%，2025年中国交建收入目标计划同比增速不低于5%。从二季度订单来看，部分建筑央企单季有所好转，其中：中工国际、中国化学、中国中铁、中国能建、中国核建、中国中冶、中材国际Q2单季新签分别同比+40.53%、+22.77%、+20.08%、+4.22%、-6.28%、-12%、-16%。截至2025/7/18，SW银行板块加权平均股息率（TTM）为3.92%。大建筑央企与国有银行同为我国支柱企业。7月19日，国务院总理李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式，并宣布工程开工，我们认为中国电建、中国能建等有望重点受益；随着国家稳增长政策推进，基建、地产行业景气度有可能开始改善。随着底部权重股情绪升温，我们强烈建议关注目前仍处于底部区间的大建筑蓝筹股。
　　行业方面，截至2025/7/18，本周新增地方政府专项债发行金额1614.24亿元，周环比+152.28%；本月新增2282.93亿元，月环比+490.45%，年同比+184.71%；本年累计新增23889.45亿元，相比2024年同期+51.81%。截至2025/7/18，2025年新增地方政府专项债累计发行进度为54.29%。
　　工信部：建材等十大行业稳增长工作方案即将发布。工业和信息化部相关负责人在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上透露，将实施新一轮重点行业稳增长工作方案。实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1%。由于整体市场需求依旧较弱，以及多数地区错峰生产执行力度不够，供需矛盾无明显缓解。我们认为在反内卷政策下，水泥价格有望开始传导。
　　行情回顾总结：本周（2025.07.14-2025.07.18）建筑指数上涨0.41%，建材指数下跌0.02%，同期上证指数上涨0.69%；2025年初至今，建筑指数累计上涨2.13%，在29个行业中位居23/29，建材指数累计上涨6.10%，在29个行业中位居16/29，同期上证指数上涨5.45%。
　　投资建议：市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我们看好今年实物工作量超预期。个股层面：强烈建议关注大建筑蓝筹股，中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国建筑等；海外工程，关注中材国际、中钢国际、北方国际、中国海诚；内需顺周期弹性标的，推荐海螺水泥、鸿路钢构、关注华新水泥、上峰水泥等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。