策略研究报告：美股策略：在关税“小波澜”中再创新高_20250711
　　能源和制造业等行业在法案通过期间率先上涨
　　美股近期震荡向上，贸易关税担忧未阻其涨势，突破新高后持续震荡上行。标普500指数累计上涨3.1%，纳斯达克100指数涨2.7%。其中原材料、能源和工业受益于“大而美”法案，在法案通过期间率先上涨。
　　法案最终得以落地，利好美股中期走势。当地时间7月4日，引发广泛讨论的“大而美”税收与支出法案由特朗普总统签署后正式生效。此前该法案经参众两院微弱优势通过。法案含提高债务上限5万亿美元、延续2017年减税法案（其中既包括儿童减税抵免等个人税收优惠，也涵盖研发支出抵扣等企业相关条款，整体减税规模达到4.5万亿美元）、取消899条款以减轻海外资金外流的担忧，还削减了电动车、医疗保健及食品券等领域的支出。法案虽存争议，但利好美股中期走势。
　　对关税的担忧一度拖累美股，但幅度有限。特朗普7月7日起向多国发函威胁加征关税，拟对铜、药品等特定行业加税（铜50%、药品最高200%），延长“对等关税”暂缓期至8月1日。市场担忧关税推高消费成本、影响通胀回落趋势、甚至导致市场重现4月动荡，科技板块一度承压。但年初屡试不爽的“TACO”交易让投资者重回市场，美股跌幅有限。
　　美联储官员最近言论提振美股市场，投资者暂时淡化关于贸易关税的担忧。6月美联储会议纪要显示官员对降息路径的分歧扩大，经济与劳动力市场稳健，多数认为年内在7月以后适度降息，部分主张维持不变或立即降息。官员鸽派言论无疑更受市场欢迎，投资者暂时淡化关税担忧，美股上涨。
　　往前看，美股市场短期仍以震荡向上为主。美股即将进入二季度业绩公布期，为市场评估关税影响提供重要观察窗口期。虽“大而美”法案是美股市场中期走势的重要支撑，但短期市场仍需关注两方面影响：一是债务上限提高引发的发债需求可能对美股市场流动性的扰动，二是关税政策逐渐成为市场焦点可能对市场情绪的影响；美股短期可能偏震荡，重视结构性机会。芯片制造、传统能源和国防军工等行业受益于“大而美”法案，而电动汽车、光伏和风能等新能源行业以及医疗保健等行业则可能面临一定的压力。