今日重点推荐
　　“反内卷”：市场可能误解了什么？——“反内卷”系列专题之四
　　解决设备更新“监管套利”，也是重要手段，且对就业的负面影响较小。
　　行业购置新设备同时、并未同等幅度淘汰老设备，而是保留老设备、内卷出口；设备更新不影响固定资产余额，但外需行业固定资产增速明显上升；设备购置增速冲高，而处理老设备的废弃资源利用业增速同期却下滑近10个百分点；强制淘汰老设备非常必要.
　　风险提示：经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，居民收入增长不及预期。
　　(联系人：赵伟/屠强)
　　战略资源、海洋、城市更新——洞悉十五五报告系列一
　　其他方面我们关注：1、创新驱动发展领域未来产业细分培育政策支持，独角兽企业研究，当下独角兽企业的培育研究也和我国刚刚出台民营经济保护法一脉相承。
　　风险提示：政策落实不及预期。政策制定过程国际局势再次变化。
　　(联系人：程翔/傅静涛/王胜)
　　公用事业2025年中期业绩前瞻：大水电保持量增煤电盈利显著改善
　　投资分析意见：电力：水电：大水电具有梯级联调的增发效益，叠加降息背景下财务费用下跌，推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电。绿电：绿电环境价值释放，新能源全面市场化后风电盈利能力更为稳定，建议关注新天绿色能源、福能股份、中闽能源、龙源电力、华润电力、三峡能源。火电：容量电价与辅助服务市场化定价等政策的连续出台，有利于稳定火电综合盈利能力。燃料成本和财务费用还有下降空间，推荐华电国际、建投能源、物产环能。
　　风险提示：煤炭、天然气价格高波动，上网电价回落，天然气顺价执行情况不及预期
　　(联系人：王璐/朱赫)