本报告导读：
　　智元、宇树中标中移1.24亿元人形机器人代工项目，标志行业从研发迈向商业化。智元凭全栈技术实现量产，宇树在核心零部件领域全球领先。此次采购加速场景落地，通信成重要应用场景。建议关注相关标的。
　　投资要点：
　　投资建议：智元、宇树在人形机器人领域优势显著，场景落地加速，建议关注相关产业链投资机会及技术迭代带来的增长潜力，相关标的：卧龙电驱、奥比中光-UW、蓝思科技、均普智能、宁波华翔、中大力德、丰立智能、富临精工、长盛轴承。总体来看，国内人形机器人产业发展快速，具备产业链优势，国外以特斯拉人形机器人为例，未来预计有较大的技术迭代预期，建议重点关注。
　　事件：智元机器人和宇树科技在中移（杭州）信息技术有限公司2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目中中标。根据此前该项目的比选公告，中移（杭州）信息技术有限公司本次采购的项目总预算为1.2405亿元（含税）。采购包1为全尺寸人形双足机器人，预算为7800万元（含税），最终中选人为智元机器人；采购包2为小尺寸人形双足机器人、算力背包、五指灵巧手，预算为4605万元（含税），中标人为宇树科技。
　　智元和宇树在人形机器人优势领先。1）智元机器人凭借“本体+AI”全栈技术，旗下远征、精灵、灵犀三大机器人家族产品已覆盖多个商用场景，2025年1月智元机器人第1000台通用具身机器人正式量产下线，率先实现应用场景落地。软件层面，智元机器人5月发布全球首个基于机器人动作序列驱动的具身世界模型EVAC及具身世界模型评测基准EWMBench，并已全面开源，有望加速技术落地与产业发展。我们认为，智元采用“华为生态打法”，通过合资、投资、合作绑定上下游，扩大“朋友圈”，加速自身技术迭代、产能建设与场景落地。2）宇树科技专注于足式/人形机器人等的研发、生产与销售，其在机器人核心零部件、运动控制、机器人感知等综合领域具备卓越的引领能力，全面自主研发电机、减速器、控制器、激光雷达等机器人关键核心零部件，以及高性能感知与运动控制算法，整合机器人全产业链，在四足机器人领域达到全球技术领先水平。我们认为，宇树科技硬件和运控算法能力优势显著，下游客户有望持续扩大。
　　此次订单是行业“强心剂”，人形机器人场景化落地加速探索落地。1）推动行业落地：标志人形机器人从研发迈向商业化，吸引更多企业入局，加速技术创新与产业升级。2）拓展应用场景：通信巨头的采购显示传统行业需求，预示通信服务将成重要应用场景，未来应用场景有望进一步深化和拓展。3）构建发展生态：为行业提供商业化范例，智元、宇树可进一步积累数据、迭代产品，进而拓展更多客户，推动行业形成良性循环。
　　风险提示：技术进步及产业化进展不及预期，行业竞争加剧。