本报告导读：
　　上半年广义基建投资增8.9%，增速比2024年同期提升1.2个百分点；狭义基建投资增4.6%，增速同比下降0.8个百分点。推荐低估值高股息建筑央企等。
　　投资要点：
　　上半年GDP增长5.3%，6月出口加快投资社零放缓。(1)上半年GDP同比增长5.3%，其中Q1增长5.4%，Q2增长5.2%。国民经济迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定。(2)6月社零总额同比增长4.8%，增速环比5月下降1.6个百分点。固定资产投资完成额同比下降0.1%，增速环比5月下降2.9个百分点。出口金额同比增长5.8%，环比5月上升1.0个百分点。(3)6月工业增加值同比增长6.8%，增速环比5月上升1.0个百分点，全国城镇调查失业率5.0%，环比5月持平。(4)6月新增社会融资规模41993亿元，同比多增9008亿元。新增企业中长期贷款10100亿元，同比多增400亿元。
　　上半年广义基建投资增8.9%，狭义基建投资增4.6%。(1)上半年广义基建投资增8.9%，增速比2024年同期提升1.2个百分点；狭义基建投资增4.6%，增速同比下降0.8个百分点。(2)6月广义基建投资增5.3%，增速比2024年同期下降4.9个百分点、环比2025年5月下降3.9个百分点；6月狭义基建投资增2.0%，增速同比下降2.6个百分点、环比5月下降3.1个百分点。(3)从细分行业看，6月水利投资同比下降8.4%，降幅环比5月扩大25.7个百分点；公共设施同比下降3.4%，降幅环比5月扩大4.4个百分点；电力等投资同比增17.0%，增速环比5月下降8.1个百分点；交通运输等投资同比增9.5%，增速环比5月上升5.2个百分点。
　　上半年房地产投资降幅扩大，销售面积降幅收窄。(1)上半年房地产投资同比下降11.2%，降幅比2024年同期扩大1.1个百分点；销售面积同比下降3.5%，降幅比2024年同期收窄15.5个百分点。(2)6月房地产投资同比下降12.9%，降幅环比5月扩大0.9个百分点；销售面积同比下降5.5%，降幅环比5月扩大2.2个百分点；新开工面积同比下降9.4%，降幅环比5月收窄9.9个百分点；施工面积同比下降0.9%，降幅环比5月扩大237.3个百分点；竣工面积同比下降1.7%，降幅环比5月收窄17.8个百分点。(3)国家统计局表示，从统计数据来看，房地产政策措施成效明显，上半年房地产虽然有所波动，但总体上朝着止跌回稳的方向迈进。
　　中材国际、四川路桥订单增速快，推荐低估值高股息建筑央企等。(1)中国中冶2025H1新签增速-19%(2024年同期-6%)，其中2025Q1、Q2分别为-27%、-12%，2024Q2为-9%。(2)中材国际2025H1新签增速11%(2024年同期-9%)，其中2025Q1、Q2分别为31%、-16%，2024Q2为-16%。(3)四川路桥2025H1新签增速22%(2024年同期-20%；其中2025Q1、Q2分别为19%、25%，2024Q2为-33%。(4)鸿路钢构2025H1新签增速0.2%(2024年同期-4.7%；其中2025Q1、Q2分别为1.3%、-0.9%，2024Q2为-5.9%。(5)精工钢构2025H1新签增速2.2%(2024年同期9.4%)；其中2025Q1、Q2分别为0.7%、3.7%，2024Q2为8.0%。(6)推荐低估值高股息中国建筑(股息率4.46%)、中国铁建(股息率3.64%)、中国交建(股息率3.38%)、中国中铁(股息率3.10%)、安徽建工(股息率5.58%)等。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。