昨日SCFIS欧线指数达到2421.94点，超出市场预期。6月出口数据维持韧性，我国出口美元计价同比增5.8%，对美出口下跌16.1%，降幅环比显著收窄18.4%;对欧盟出口维持韧性，同比增7.6%，增速环比下降。昨日O8、10合约换月完成.今日08合约减仓超6000手;10合约本周以来增仓超1.7万手，今日增仓超1.3万手。08合约整体步入交割逻辑，今日减仓上行至2126点左右。10、12合约盘中最高分别达到1689.9和1846.7点，最终分别收于1655.6点和1836.0点，涨幅分别为15.38%和16.06%。前期市场认为10合约为淡季合约，与08合约维持较强月差。当前现货端运价维持韧性，航运公司整体装载率较高，现货运价拐点暂未显现，ocean联盟、MSK现货运价震荡走强，8月航运公司或仍有宣涨预期，各合约均维持偏强运行。
　　现货运价方面，MSK7月第四周欧线运价从开舱300O美元/FEU上行至3130美元/FEU，仍为现货较低水平。0ocl现货线上运价在3450美元/FEU以上，CMACGM8月线上运价达4700美元上方，海洋联盟维持韧性。ONE、HM线上运价维持3343、3400美元/FEU。盘后7月31日出发的MSK线上上海到鹿特丹港运价开舱分别为3070美元/FEU，较上周涨70美元/FEU。
　　我们在7月9日专题《【中信期货航运】欧线美线冰火两重天，底层逻辑有何不同？——专题报告20250709》中认为，美线运价快速回落边际对欧线拖累有限;新兴市场需求维持韧性，弥补美线下滑;欧线现货需求好于预期，同时港口拥堵、内河低水位等或使得后续运力减少。原先市场认为7月初航运公司宣涨欧线运价后现货运价整体见顶，但当前看到现货运价持续高位且未见拐点，各航运公司装载率依然较强，盘面贴水或有一定修复。美国8月1日起将对多个国家按照新的税率加征关税。
　　展望后续:震荡偏强。我们认为前期运价拐点及转向淡季现货快速下行的悲观预期被扭转，08合约或仍将维持在2100点上方，10合约震荡偏强。关注航运公司是否近期发出针对8月宣涨函。12、02合约跟随近月，或仍将震荡走强。
　　风险提示:地缘政治事件影响、关税政策调整、极端天气