核心观点
　　6月美国新能源汽车销量12.0万辆，同比-8.4%，环比-10.3%，渗透率9.3%，同比-0.2pct，环比+0.4pct。其中纯电销量9.3万辆，同比-12.4%，环比-9.9%，插混销量2.7万辆，同比+10.2%，环比-11.4%。销量端，6月电车销量同环比增速继续下滑，依然是受到美国加征关税后车企涨价和减少进口的影响，新车库存持续减少，导致乘用车整体销量下滑，电车销量也跟随大盘下降。政策端，大而美法案落地，美国电车补贴预计将于今年9月30日提前终止，或导致Q4需求前置，明年销量也将受到影响。
　　行业动态信息
　　6月美国新能源汽车销量12.0万辆，同比-8.4%，环比-10.3%，渗透率9.3%，同比-0.2pct，环比+0.4pct。其中纯电9.3万辆，同比12.4%，环比-9.9%，插混2.7万辆，同比+10.2%，环比-11.4%。
　　6月电车销量同比增速下滑显著，主要系：1）25%进口汽车关税影响持续显现，车企减少进口、新车库存持续下降；依赖进口的车型涨价导致销量下滑。包括大众ID系列、宝马i系列、奥迪e-t ron进口自欧洲，现代起亚进口自韩国、日产Leaf、马自达CX- 70进口自日本、福特野马进口自墨西哥（但不满足原产地要求），以上车型在5月环比下滑的基础上，继续环降15%-80%；2）特斯拉销量表现继续承压，车型矩阵老化、缺乏新车型刺激仍是核心原因，6月销量4万辆，环比-5%，同比-29%拖累整体。
　　销量排名方面，特斯拉仍居榜首。6月特斯拉Model Y/3销量2.3/1.3万辆，环比-4.2%/+8.3%，市占率19.1%/10.8%，位列车型销量前二，但趋势上看，相较于其他车型和车企的领先优势正在缩小。
　　政策方面，7月4日特朗普正式签署大而美法案，新法案要求电动车税收抵免（含乘用车、商用车）2025年9月30日提前终止。从销量来看，2025年6月IRA补贴相关车型销量8.28万辆，市占率69.0%，同比-28.3%，环比-8.0%（均剔除同期未上市车型），大部分车型都受益于补贴政策。预计短期内7-9月可能出现电动车抢购，导致今年Q4需求变弱；从产业链影响来看，此前市场对补贴取消已有一定预期，且美国电车销量盘子较小，占比全球仅不足10%，叠加拜登IRA要求本土化比例时期，很多车企已调整供应链，目前中国基本没有整车和电池出口，整体影响有限。
　　投资建议：预计2025年美国新能源汽车销量165万辆，同比+3%。看好海外建厂标的，包括宁德时代、亿纬锂能、龙蟠科技、中伟股份、华友钴业、天奈科技、国轩高科等；以及科达利、尚太科技、容百科技、天赐材料、恩捷股份等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）地缘政治风险：美国能源部对敏感海外实体具有最终裁定权，可能会随着地缘政治风险提升，导致相关条款审核趋严。
　　3）原材料价格波动超预期：2021年以来原材料价格出现阶段性大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　4）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。