核心观点：主机厂6月产销数据整体符合预期，进入7-8月行业淡季（叠加去年高基数），市场对行业景气预期或有波动，乘用车板块随着明年补贴政策退坡，预计9月开始迎来销量快速增长，beta上行。此外，当前临近中报业绩期，绩优汽零标的关注度有望回升，而智驾及机器人板块在经历调整后，当前开始底部区间，建议积极配置。商用车板块景气预期上修，稳健低估值属性仍为防御资金青睐。
　　推荐组合：江淮汽车、零跑汽车、赛力斯、理想汽车、福田汽车、宇通客车、富特科技、福耀玻璃。
　　主机厂6月产销数据整体符合预期，进入7-8月行业淡季（叠加去年高基数），市场对行业景气预期或有波动，乘用车板块随着明年补贴政策退坡，预计9月开始迎来销量快速增长，beta上行。此外，当前临近中报业绩期，绩优汽零标的关注度有望回升，而智驾及机器人板块在经历调整后，当前开始底部区间，建议积极配置。商用车板块景气预期上修，稳健低估值属性仍为防御资金青睐。
　　乘用车板块：特斯拉、比亚迪等主机厂6月产销数据整体符合预期，其中特斯拉全球交付38.4万辆，同比-13.5%，生产41.0万，同比-0.1%；比亚迪及吉利延续较好走势，吉利上修全年销量目标从271万辆上调至300万辆；理想汽车交付3.6万，同比-24%，低于先前指引；小鹏交付3.5万，环比+3%，正式披露G7新车定价19.58-22.58万元；零跑B10交付1.43万，上市后连续月销破万。此外尊界S800发布一个月累计大定6500辆。
　　智驾及机器人板块：L4智驾行业今年迎来行业成本和技术的拐点，当前技术迭代、行业格局、新商业模式等仍在演变，板块或酝酿新一轮向上动力。机器人低位震荡延续，国内地方政府、产业资本及上市公司对人形机器人产业的投入布局等催化仍在延续，市场更为关注中期维度应用场景突破的产业趋势拐点，短期重点关注无人物流机器人场景突破（机器人及智驾融合应用）。
　　客车及重卡板块：本周大中客、重卡行业的6月批销数据发布，总销量及出口、内销均实现同环比双位数增长。超预期增长的原因系5月以来国内补贴加速落地并提振内需，叠加出口稳健增长。当前时点看，两大核心板块基本面强势，Q3低基数下增速有望进一步上行，核心标的处于重要的配置窗口期。重点推荐宇通客车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车。
　　推荐组合：江淮汽车、零跑汽车、赛力斯、理想汽车、福田汽车、宇通客车、富特科技、福耀玻璃。
　　风险提示
　　1、行业景气不及预期。2025年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
　　 2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。
　　 3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
　　 4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　 5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。