【核心观点】
　　由于特朗普政府对乌克兰的军事支持及对俄制裁政策的实际成效未达预期，市场对于供应端收紧及俄乌局势升级的忧虑显著缓解，国际油价应声下行。从需求端看，现实需求强势，美国炼厂开工率等指标及中国主营炼厂开工负荷均处高位。中国的原油进口需求旺盛，中国6月原油进口4,988.8万吨，1-6月累计原油进口同比+1.4%，这使得Dubai价格表现强势，也对当前油价提供了支撑。需要注意的是，中美需求已达峰值，未来增量有限且将面临季节性回落，“现实与预期”存在矛盾，时间对多头不利。供应方面，即便OPEC+10月可能暂停增产，9月美国需求将迎拐点，叠加前期增产落地的“长尾效应”，原油基本面将逐步转弱，盘面上方空间有限，压力随时间增强。潜在变量中，中东重大地缘事件或形成新交易逻辑，但影响周期短且爆发前难成多头抓手；贸易谈判若不顺重启关税战，可能引发金融市场资金避险，对市场形成情绪冲击。总体而言，原油盘面短线偏强但上方空间有限，压力随时间增强，需求增量空间无几，供应端长尾效应将主导基本面转弱。