【核心观点】
　　当前原油盘面短线维持偏强基调，但成交量低位，多空博弈不激烈，上行动能弱化，需关注量价指标变化。虽有OPEC+增产、美国关税威胁等利空消息，盘面却不跌反涨，这主要得益于7-8月消费旺季的支撑，多头也借此反向解读OPEC+政策以强化需求强势预期。从需求端看，现实需求强势，美国炼厂开工率等指标及中国主营炼厂开工负荷均处高位，但中美需求已达峰值，未来增量有限且将面临季节性回落，“现实与预期”存在矛盾，时间对多头不利。供应方面，即便OPEC+10月可能暂停增产，9月美国需求将迎拐点，叠加前期增产落地的“长尾效应”，原油基本面将逐步转弱，盘面上方空间有限，压力随时间增强。潜在变量中，中东重大地缘事件或形成新交易逻辑，但影响周期短且爆发前难成多头抓手；贸易谈判若不顺重启关税战，可能引发金融市场资金避险，对市场形成情绪冲击。总体而言，原油盘面短线偏强但上方空间有限，压力随时间增强，需求增量空间无几，供应端长尾效应将主导基本面转弱。
　　【市场动态】
　　1.宏观方面：
　　特朗普12日宣布，将自8月1日起对从欧盟、墨西哥进口的商品分别征收30%关税。欧洲多方对美国威胁加征关税表示强烈不满，表示欧洲不应被美威胁吓到，应减少对美依赖；墨方表示将通过外交方式解决分歧，不会在国家主权问题上作出任何让步。
　　2.基本面：
　　欧佩克预计第三季度石油需求“非常强劲”，未来几个月供需平衡紧张。欧佩克秘书长Haitham Al Ghais表示，欧佩克及盟国正在增加石油产量，预计第三季度石油需求将“非常强劲”，随后几个月供需将紧平衡。俄新社周一援引欧佩克秘书长在维也纳欧佩克研讨会间隙对记者说的话称，由于全球经济强劲，该组织预计2025年的需求将同比增长130万桶/日。他说：“这意味着我们看到，特别是在第三季度，需求增长非常强劲。在第四季度，我们也看到了良好的需求增长，平衡将是紧张的。这是导致八个国家将石油带回市场的主要基本因素之一。”上述言论发表之际，欧佩克上周下调了对未来4年全球石油需求的预测。沙特阿拉伯推动OPEC+6月原油产量增加60万桶/日。调查发现，与5月相比，欧佩克的产量增加了47万桶/日，达到2749万桶/日；其非欧佩克盟友的产量增加了13万桶/日，达到1430万桶/日。作为全球最大的原油出口国和事实上的欧佩克领导者，沙特阿拉伯的增幅最大，当月增产40万桶/日。与此同时，中东地区的战争引发了人们对霍尔木兹海峡航运中断的担忧，该海峡是该地区向全球市场供应石油的关键通道。尽管这使得沙特的产量达到954万桶/日，创下两年来的新高，但调查消息人士称，其向市场的供应量（出口、炼油厂加工量和直接使用量）要低得多，新增的原油大部分进入了国内和国际储备，还有一部分用于准备替代输油管道路线。沙特能源部在7月11日的一份声明中表示，该国6月向市场供应的原油仅为935万桶/日，符合其欧佩克配额。在非欧佩克方面，哈萨克斯坦的增幅最大，环比增产7万桶/日，达到183万桶/日。这两个国家都属于八个实施220万桶/日自愿原油减产的产油国之列，其他还包括俄罗斯、伊拉克、阿尔及利亚、阿联酋、科威特和阿曼。包括伊拉克、科威特、阿联酋和尼日利亚在内的其他国家在6月也向市场增加了石油供应。总体而言，6月欧佩克+中有配额的国家的产量比新配额高出22万桶/日。
　　【风险提示】
　　地缘风险：中东若爆发重大地缘事件，可能形成新交易逻辑打破“时间束缚”，但影响周期短，难改基本面大势，且爆发前难成多头有效抓手。
　　贸易谈判：关税大限延至8月1日，若谈判不顺重启关税战，可能引发金融市场资金避险，对股市和商品形成情绪冲击。