【行情回顾】
　　上周（2025年07月07日-2025年07月11日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+0.93%，恒生科技指数周涨跌幅为+0.62%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-1.02%、-0.31%、-0.08%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.01%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+0.60%。
　　截至2025年07月11日，软件与服务板块PE-TTM为23.2x；软件与服务板块PS-TTM为4.4x。
　　上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+0.06%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.03%，媒体板块涨跌幅为+4.19%。
　　按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，教育培训、互联网社交、互联网金融表现为上涨。
　　目前纳斯达克100指数动态PE估值约35.5x。
　　【行业要闻】
　　金山办公、金山云联合推出政务AI一体机
　　亚马逊云科技宣布新AIGPU正式可用
　　7月周末美团骑手日收入增长111%
　　微盟小程序商城上线抖音团购券核销功能
　　旅游人数有望突破25亿人次
　　【投资建议】
　　我们认为，目前港股互联网板块交投活跃，其中“反内卷”政策利好支持和南向资金持续加仓是主要推动力，政策面与资金面共振推动指数上行。但地缘政治风险及部分企业盈利预期调整担忧抑制了上涨幅度。目前互联网板块内存在结构性机会，其中游戏、短视频、AI营销等细分领域景气度维持高位，在行业投资逻辑上，我们认为AI技术的长期价值未改变，未来市场会更加理性地评估AI技术的实际落地场景，从而为增长奠定基础。美股方面，一方面，美国经济数据显示基本面正在逐步回暖，在人工智能技术加速落地的推动下，许多科技龙头公司的核心业务展现出强劲增长潜力。另一方面，美联储的货币政策走向以及特朗普政府提出的关税政策，使得市场对未来利率和成本结构的变化保持高度警惕。综上，当前港股互联网板块处于“估值修复”与“技术变革”交织阶段。短期需关注企业中期业绩情况，尤其是AI技术对盈利的实际贡献，中长期在政策支持、资金流入及技术迭代驱动下，具备核心竞争力的企业有望引领板块持续上行。目前建议关注连连数字（2598.HK）、顺丰同城（9699.HK）、美兰空港（357.HK），美股建议关注软消费相关标的，包括Doordash（DASH.US）、SPOTIFY（SPOT.US）、GRAB（GRAB.US）。