公司发布业绩预告，预计25H1收入将不少于14.5亿元/yoy27%，经调整净利润不少于1.75亿元/yoy33%，净利润不少于1.7亿元/yoy35%。行业复杂多变背景下，公司依然保持良好的业绩增长势头，龙头业绩韧性彰显。业务基石美容和保健业务内生稳健/外延提升份额，25H1内生客流增速yoy10%；亚健康管理依托功能医学和女性特护业务增长强劲。悦己消费+健康消费时代，公司以“双美+双保健”模式为优质客户提供情绪价值+功能价值兼具的全生命周期服务，我们认为客户池还有较大开拓空间/客户价值亦可进一步挖潜，看好中长期发展空间。公司正布局多项战略举措有助于放大股东价值/优化流动性。维持买入评级。
　　25H1公司收入结构不断优化
　　董事会认为业绩提升主要由于以下原因：1）持续精进“双美+双保健”的商业模式，高毛利业务收入占比提升，带动公司收入结构持续优化，推动毛利率水平提升；2）坚定执行“内生增长+外延扩张”双轮驱动战略，带动公司规模增长和市场占有率不断提升，同时规模效应推动净利率水平持续提升。
　　回购彰显公司中长期发展信心
　　据公司公告，7月10日-11日，公司累计回购6.05万股公司股份，总交易金额176.2万港元，成交均价约29.12港元。股份回购彰显管理层对于公司长期发展信心，亦有利于提升集团资本市场价值及股东回报能力。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司25H1生美基石业务内生增长强劲、亚健康医疗服务快增放量，我们上调公司25-27年归母净利润至3.20/3.69/4.20亿元（25E-27ECAGR为22%，较前值分别+1.6%/+0.4%+/0.3%），对应EPS分别为1.36/1.57/1.78元。可比公司25E一致预测PE均值17倍，考虑公司为美容与保健品牌龙头，正积极优化股东结构、落实回购以提升自身资本市场价值，同时积极探索外延并购机会，给予25年25xPE，目标价37.36HKD（汇率0.91；前值37.00 HKD，对应25年25倍PE）。
　　风险提示：会员向医美/抗衰转化降速；市场竞争加剧；医疗事故风险。