盘面回顾：纸浆主力合约上周偏强运行，SP2509开盘5068，最低5040，最高5270，报收5234，涨幅3.28%。截至7月11日，纸浆2509合约前20多头持仓75803手（较上一日减少1967手），前20空头持仓103808手（较上一日减少2440手）。
　　现货价格：截至7月14日，山东银星5920元/吨，较上周上涨20元/吨（2019年11月至今，山东银星最低4350元/吨，最高7600元/吨，处于近6年48.3的百分位）；山东乌针5300元/吨，较上周上涨150元/吨。
　　进口成本：据悉，智利Arauco通知7月份报价，阔叶浆价格500美元/吨净价。因此前7月份针叶订单已经成交完毕，本次报价不包含针叶浆。
　　供应:2025年5月中国纸浆进口量为301.6万吨，环比增加4.3%，同比增加6.9%，1-5月累计进口量为1554.7万吨，累积同比增加2.1%。2025年5月漂白针叶浆进口72.2万吨，环比减少4.7%，同比增加2.6%，1-5月累计进口308.2万吨，累计同比减少1.9%。国内纸浆装置正常排产，供应量变动不大，阔叶浆周度产量20.6万吨，较上周增加0.1万吨。
　　需求:本周期生活用纸终端采购积极性未有明显改善，部分纸企订单量较少，纸企开工率低位运行，价格弱势整理。白卡纸方面，本周期因有纸厂停机，产量小幅下滑，终端需求延续疲软，市场交投压力增加。双胶纸方面，秋季出版订单陆续供货，但社会面订单仍显不振，用户刚需采买为主。铜版纸行业供需双弱格局延续，终端订单跟进情况欠佳。
　　库存：截止2025年7月10日，中国纸浆主流港口样本库存量217.9万吨，环比下降1.5%，同比上涨32.9%，港口库存处于2024年以来的高位水平，较最低点上涨23.9%。
　　总结及展望：上周国内商品市场氛围回暖，带动纸浆市场上行。对于后市，当前纸浆港口库存已形成200万吨以上的常态化高位格局，较往年同期水平显著偏高，现货市场流通货源供应充足。从需求端观察，当前正值造纸行业传统消费淡季，下游纸厂延续低库存运营策略，对原料纸浆的采购增量有限。综合供需两端表现，纸浆市场“供强需弱”的格局仍在持续，或承压运行。
　　风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏