核心逻辑
　　2025/2026年度美国大豆产量预期为43.35亿蒲式耳，市场预期为43.34亿蒲式耳，美国大豆期末库存预期为3.1亿蒲式耳，高于市场预期的3.02亿蒲式耳，2025/2026年度美国大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩，USDA报告对美豆偏空。美豆优良率较高，未来15天美豆主产区降雨量略高于正常值，温度略低于正常值，预计大豆正常生长。市场担忧美国的关税政策抑制美豆出口，CBOT大豆偏弱运行，关注美国的生柴政策落地情况。
　　马来西亚6月份棕榈油产量环比下降，出口大幅低于预期，库存超预期累库，MPOB报告偏空。预计7月份马棕产量呈季节性增加，虽然印度植物油库存较低，存在进口需求，提振马棕出口，但预计马棕将持续累库。国内棕榈油买船不多，本周库存小幅下降。
　　加拿大油菜籽主产区降雨量和温度接近正常值，预计油菜籽正常生长，法国存在高温干旱的扰动，欧洲其他国家的天气无明显异常。2025/26年度全球菜籽产量恢复，洲际交易所油菜籽期货价格下跌，国内菜籽进口成本下降。预计7-8月菜籽进口量较少，菜油库存从高位回落
　　综合来看，商品市场情绪较好，原油价格上涨，对油脂板块有所提振，但油脂自身基本面无强劲的利多驱动，双报告偏空，预计油脂震荡偏弱，关注贸易政策和生柴政策对盘面的扰动。
　　成本与利润
　　截至7月11日，巴西大豆（9月交货）到港成本为3778元/吨，盘面毛利（9月交货）为48元/吨。棕榈油进口成本（8月船期）为9040元/吨，现货利润为-326元/吨，盘面利润（8月船期）为-253元/吨。进口菜籽到岸完税价（8月船期）为4924元/吨，现货榨利为275元/吨，盘面榨利为282元/吨。