观点策略
　　钢材主要矛盾在于过剩的产能与下降的需求，房地产降温之后，建材需求走弱；而卷材类需求虽然支撑，但增量有限。因此钢价区间弱势震荡，下方靠原料端支撑，上方空间看政策
　　核心逻辑
　　上半年关税、边缘冲突加剧盘面扰动；国内政策端偏积极，但有待刺激性政策出台。基本面，由于钢厂仍有较大的利润空间，铁水产量短期维持高位，预计后续需求走弱负反馈至铁水减量，短期供给端有一定压力。需求端，建材受房地产影响持续偏弱，卷材需求有一定支撑，但是后续增量有限。库存端上半年压力较小，后续有累库压力。
　　钢材主要矛盾在于需求端，需求提升有赖政策端发力；下方支撑在于原料，煤炭底部已现，铁矿石仍有补跌压力。预计下半年钢材需求持续偏弱，重点关注政策端动向。
　　期现市场
　　现货：2025年钢材产业链各品种现货价格震荡下跌。期货：螺纹钢加权指数呈阶梯型下降走势，截至6月27日，螺纹钢加权对比2024年底跌幅9.63%，热卷加权指数跌幅8.55%。螺纹钢期货单边持仓先降后增，截至6月27日，单边持仓304万手，对比2024年底增加86万手。热卷期货27日单边持仓量213万手，对比12月底增加83万手。螺纹钢和热卷期货价格曲线重心下移。
　　价差
　　螺矿：今年螺矿差和螺矿比均处于低位。截至6月27日，主力合约螺矿差2278.5元/吨，螺矿比4.18。
　　卷螺：今年上半年盘面卷螺差（10合约）和上海现货卷螺差在100元/吨附近波动，现货卷螺差对比年初上升80元/吨。
　　供应
　　中性铁水产量维持高位，螺纹产量同比下降，热卷产量同比小幅上升。由于钢厂仍有较高的利润空间，第二季度钢厂铁水产量持续维持高位，钢材供给维持高位。截至6月27日当周（第26周），螺纹钢今年累计产量5529万吨，同比下降4.49%。长流程螺纹钢产量4918万吨，同比下降4.07%；短流程螺纹钢产量611万吨，环比下降7.77%。热卷今年累计产量8307万吨，同比上升0.75%。
　　需求
　　偏弱建材需求受房地产影响走弱，热卷需求坚挺。房地产：房地产市场持续降温，在政策影响下，跌幅有所收窄，但对于建材需求逐年下调。基建：地方发债加快，但部分用于化债和收储，基建对于建材有一定托底作用，但是增量有限。制造业：“两新”政策推动下游端消费，但目前边际增量有限，下游厂商补库意愿不强。出口：出口走强，以价换量为主，对于钢材需求有一定支撑。
　　库存
　　偏多钢材持续去库，库存处于低位水平，但目前开始出现小幅累库压力。截至6月底，五大品种钢材厂库433.52万吨，同比下降67.68万吨；社库906.51万吨，同比下降366.19万吨。螺纹钢厂库185.6万吨，同比降20.78万吨；社库363.4万吨，同比降214.84万吨。热卷厂库78.22万吨，同比降11.78万吨；热卷社库262.94万吨，同比降59.86万吨。
　　策略
　　螺纹钢主力合约区间【2900-3200】，热卷主力合约区间【3000-3300】，考虑区间操作以及逢高卖出看涨期权