随着7月9日“对等”关税暂缓征收的窗口关闭，特朗普再度掀起关税风波，继上周（北京时间7月8日凌晨），特朗普宣布已经向14个国家发出“关税函”，以及此前，特朗普宣布和越南达成框架性贸易协定后（上调美国对越关税税率至20%，对转口贸易征收40%关税，具体分析参见《关税再起风波：影响与展望》，2025/7/9）。上周四-六之间（7月10-12日），特朗普继续加码“对等”关税税率，但同时提出了加征关税的理由及关税下调的条件：①提出8月1日对巴西征收50%关税；②提出将对欧盟、墨西哥和加拿大的对等/芬太尼关税税率上调至30%和35%（不含行业关税）。这与我们此前预测“关税函”影响将扩散至更多经济体的预测一致。本文分析新增关税“威胁”的潜在影响。往前看，我们维持此前判断，即①对等关税、芬太尼关税税率仍面临多重不确定性；②7月9日后全球贸易增长可能回落；③232、301调查加征关税的政策更“实”、而利用IEEPA（国际经济紧急权力法）加征关税税率“实中有虚”；④维持此前对美国总关税水平可能落在15-20%之间，但“结构”或有所改变的判断——对个别品类加征关税的持久性更强，而动用IEEPA加征关税的投机性更强。
　　1.特朗普新增上调对巴西、欧盟、墨西哥和加拿大的关税，原因和“解法”各异
　　7月9日，特朗普宣布将对巴西的对等关税税率上调至50%，8月1日起执行。如果全部执行，巴西将成为目前为止在本轮“对等关税”税率最高的国家。特朗普在致巴西总统的“关税函”中表示，大幅上调对巴西的对等关税（不含行业关税）是基于经济和非经济双重动机：一方面，特朗普表示加征关税部分原因是为“纠正（巴西）当前政权的严重不公”，尤其是巴西对前总统博索纳罗的方式，另一方面，征收较高的对等关税也作为对美国企业在巴西受到不公平待遇的反击（如巴西的关税、非关税政策及贸易壁垒所导致的不公平贸易关系）。对巴西50%的关税要价再次印证，特朗普将关税作为很多领域“谈判”的万用杠杆。
　　7月12日，特朗普表示将对欧盟的对等关税上调至30%。然而，特朗普同时也表示，如果欧盟在美国开放贸易市场、取消关税、非关税政策及其他贸易壁垒，美国或将考虑对关税政策作出相应调整。
　　7月10日和7月12日，特朗普表示分别将对加拿大和墨西哥的芬太尼关税从25%上调至35%和30%（暂不涵盖USMCA覆盖的出口产品）；然而，这一税率也并非“永久性”的——如果墨西哥在打击贩毒集团、阻止芬太尼流入方面取得实质性成效，对墨的关税税率可能被下调。
　　2.新增对等关税如果悉数执行，影响几何？
　　如果对巴西、欧盟、加拿大和墨西哥的最新税率悉数执行，那么8月1日起，美国的有效关税税率可能进一步上升至18-23%，为百年未见的水平（图表1）。此前，在《关税再起风波：影响与展望》（2025/7/9）中，我们总结了截至7月8日新增关税政策的影响——即如果对彼时收到关税函的15国加征对应关税、以及计划于8月底前完成232调查的商品关税全部尘埃落定，考虑到部分豁免及“改道”贸易的影响，粗略计算，可能推升美国加权平均关税水平5-6个百分点至15-16%左右的水平。而进一步计入对四国的新增关税，则将进一步抬升美国加权平均关税3.5-5个百分点。
　　从进口额和主要进口商品品类观察：
　　1）对巴西对等关税上调至50%将推升美国有效进口关税税率0.3-0.4个百分点。其中，对美国本土商品价格冲击较大的可能是农产品（尤其咖啡等），铁矿石、金属制品、等等。2024年美国从巴西进口较多的商品是农产品、铁矿石、金属制品、机械、原油等，其中咖啡、果汁、冷冻肉、原油、粗铁等商品占美国进口的比例较高（图表2）。由于农产品与能源占美国CPI的权重合计超过20%，而金属制品是工业的基础原材料，如果特朗普对巴西加征50%的关税生效，对美国CPI的影响可能较大。
　　2）上调对欧盟对等关税税率至30%将推升美国有效进口关税税率2.6-3.5个百分点（不含行业关税），其中，除了232调查涉及的药品、汽车、电子产品外，欧洲对美出口机械、光学仪器等商品的占比也较高——美国本土可能面临通胀压力。欧盟是美国第一大进口来源地和第一大贸易伙伴，欧盟主要对美出口药品、汽车、机械、电子产品、光学仪器等商品，从美进口石油、煤炭、机械、药品和光学仪器等商品（图表3）。如果美国对欧盟加征30%的对等关税、同时通过232调查对药品、电子产品加征关税，如果欧盟采取反制措施的话，对美欧经济可能形成“两败俱伤”的不利局面（参见《如何看待特朗普对欧盟50%的关税威胁？》，2025/5/25）。
　　3）将针对墨西哥和加拿大的芬太尼关税从25%上调至30%及35%（不含USMCA涵盖品类）税率调整不多，可能威慑成分更高。但这也将推升美国有效进口关税0.7-1.0个百分点，其中，美国本土汽车、电子计算机、电气设备等商品可能面临更大通胀压力。如我们在《美国对墨加加征关税的宏观影响》（2025/2/3）中分析，墨西哥主要对美国出口汽车、计算机电子设备、电气设备等商品，加拿大主要对美国出口石油天然气