继美国财政“大而美”法案成功闯关，在特朗普设定的7月4日限期当天签署生效后，美国总统特朗普再掀关税风波。在7月7日中午（北京时间7月8日凌晨），特朗普在白宫网站上宣布已经向14个国家发出“关税函”1，主要包括亚洲（日韩及东盟）及少数非洲和东欧国家。此前，特朗普在7月2日宣布和越南达成框架性贸易协定，美国对越南关税税率将调整至20%，但对转口贸易征收40%关税。就此，距7月9日对等关税暂缓执行窗口两天前，美国宣布上调共15个国家的关税税率。此外，此前美国商务部宣布加快232调查进度。我们认为①此后收到“关税函”的国家数量可能还会增加；②对等关税、芬太尼关税税率仍面临多重不确定性；③7月9日后全球贸易增长可能明显回落；④232、301调查加征关税的政策更“实”、而利用IEEPA（国际经济紧急权力法）加征关税税率“实中有虚”；⑤维持此前对美国总关税水平可能落在15-20%之间的判断，而对中国关税水平大概率仍落在30-40%之间，但“结构”或有所改变——对个别品类加征关税的持久性更强，而利用IEEPA加征关税的投机性更强。
　　1.6月底以来美国关税再起风波，7-8月实际关税水平可能明显上升。
　　1)北京时间7月8日凌晨，特朗普宣布已经向14个国家发出“关税函”，税率和4月2日提出的对等关税税率大体相当（25%-40%之间），仅对柬埔寨、老挝、波黑、缅甸的关税税率较4月2日提出的水平有所下调（36% vs.49%、40% vs.48%、30% vs.36%、40% vs.45%）。这14个国家包括日、韩、东盟主要国家及少数非洲和东欧国家，合计占美国进口额的14.2%，其中日本、韩国、泰国、马来西亚分别占4.5%、4.0%、1.9%、1.6%，其余10国占美国2024年进口的比例均不足1%，可能更多是警示意义（图表1和2）。
　　2)此前，7月2日，特朗普宣布和越南达成关税协议，一般商品税率为20%，但对转口贸易税率为40%——至此，截至7月8日，关税税率从10%基准水平正式上调的国家达到15个，其对美出口占美国总进口额的18-19%，其中日本、韩国、越南份额较大。7月4日，美国又表示与柬埔寨达成协议，但当时税率没有公开，直到昨日揭晓。
　　3)此前，美国商务部宣布正在进行的232调查加速，共7件在调查中，其中包括铜、木材、半导体和半导体设备，以及药品的4项调查可能提前于2025年7-8月间完成，比此前计划提前5个月（图表3）。针对铜、木材的2项调查或将在7月底前完成，而针对半导体与药品的2项调查或将在8月底前完成。换句话说，在接下来几周内，上述4类关键商品的关税税率可能上升。232调查提前可能是美国政府为了应对最高法院对特朗普动用IEEPA加征芬太尼和对等关税宣布最终判决的对策——因为基于232和301调查加征关税有先例可寻、在法律上更难被推翻。
　　2.对美国有效关税水平有何影响？
　　如果对15国的关税函以及计划于8月底前完成232调查的商品关税全部尘埃落定，考虑到部分豁免及“改道”贸易的影响，粗略计算，可能推升美国加权平均关税水平5-6个百分点至15-16%左右的水平，为1940年以来的最高水平（图表4和5；参见《特朗普提出百年未见高关税》，2025/4/3）。具体看：
　　1)据我们估算，7月前已生效的关税政策或已推升美国加权平均有效关税水平6-8个百分点至9-10%左右。如果以月度关税收入除以进口来衡量，5月美国加权平均关税税率已经上升了5-6个百分点左右到8个百分点（图表6）。随着5月12日美中关税降级，即使美国关税政策维持不变，美国加权平均关税税率也会继续上升，主要是因为4-5月间的中美货物往来几近中断反而导致美国实际征收到账的关税数额下降，而后者将随中美货物往来恢复而上升。剔除中美货物往来中断的影响，美国在7月前已经加征的关税可能达9-10个百分点。
　　2)截至7月8日，对15个国家调高关税可能进一步推高美国有效关税水平2-2.5个百分点。基于美国2024年进口数据计算，美国对这15个国家的加权平均进口关税为26%，较目前10%的基础关税上升16个百分点。考虑这些国家占美国2024年进口的18.4%，剔除已加征商品关税的影响，预计将推升美国加权平均关税约2-2.5个百分点。
　　3) 232调查相关税率，假设7-8月间对将提前完成调查的4大类商品加征25%的关税，则推升美国关税税率2.5-3.0个百分点。如我们在《美国本轮最终会对全球加征多少关税？》（2025/5/29）中分析，由于涉及国家和产业安全，美国通过232调查对铜、木材、芯片、药品加征25%关税的可能性较大。这4大类商品约占美国2024年进口的11%，预计将推升美国关税税率约2.5-3.0个百分点。
　　值得注意的是，经过7-8月后的调整，美国有效关税中的利用国家紧急状态（IEEPA）加征关税对总关税的贡献率可能下降，而基于232、301调查加征关税的贡献率或将上升——目前贡献比例已经调整为1:1，不排除此后更多向后者倾斜。一方面，特朗普基于IEEPA加征关税面临法律上的不确定性，可能被基于国别、商品类别的关税取代（参见《法院裁决能阻止特朗普加征关税吗？》，2025/5/30）。另一方面，基