海外一周概览
　　美国近期经济数据有所好转：ISMPMI整体超预期，6月非农以及首申数据也好于预期，但结构存在隐忧。美国“大而美”法案正式签署，预计对2025-2026年财政带来温和扩张；美国与越南、柬埔寨达成关税协议，但特朗普威胁将对部分国家提高关税。偏强的就业数据导致降息预期回落，美债利率上行，美股走强；大宗商品涨跌不一。本周关注“对等关税豁免”到期日（7月9日）、联储会议纪要（7月10日）。
　　高频数据
　　高频数据显示美国消费放缓，劳动力市场维持韧性，住房需求仍偏弱。增长方面，亚特兰大联储GDPNow指示美国二季度GDP增速回落至2.6%。消费方面，实际个人消费Nowcast降至1.6%，红皮书周度零售同比延续放缓。就业市场方面，首申人数降至23.3万，低于预期的24.1万（彭博一致预期，下同）；续申人数降至196.4万，高于预期的196.2万。地产方面，30年期固定利率房贷利率小幅降至6.67%，Redfin房屋销售仍弱于季节性。
　　上周主要宏观数据
　　6月美国PMI整体高于预期；非农就业超预期，但私人部分就业明显降温。美国6月ISM制造业PMI升至49，高于预期的48.8，其中新订单指数大幅下降、物价指数仍处于高位、产出分项则重回扩张区间；服务业PMI 50.8，也高于预期的50.5。6月非农新增14.7万人，高于彭博一致预期的11万人，但结构偏弱：私人部门就业明显降温；小时工资增速环比降温至0.2%，不及预期的0.3%；人均工作时长进一步下行。美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，低于预期的增长9.8万。
　　政策动态
　　“大而美”法案正式签署；美国和越南、柬埔寨达成关税协议，但特朗普威胁对部分国家提高关税；美财长质疑联储利率判断；英国财政大臣未获首相支持导致英股债汇三杀。美国众议院通过大而美法案，特朗普签署后正式生效，预计未来十年额外推高财政赤字约4万亿美元，考虑关税影响后，未来十年平均赤字率在6%以上。关税方面，美越达成关税协议，越南输美商品将被征收20%关税，转口商品40%关税；美国也宣布与柬埔寨达成协议，但尚未公布细节。美日在汽车关税上存在较大差距，目前美国已搁置和日本的谈判；此外，特朗普表示，7月4日起将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率为10%-70%，8月1日起正式实施。美财长质疑美联储对利率的判断，称如果延缓降息，9月或面临更大幅度降息。英国福利支出削减被取消，叠加首相在议会质询时未明确表态支持财政大臣，引发英国股债汇大跌，7月3日首相澄清财政大臣会继续任职“很长时间”。
　　金融市场
　　超预期的非农数据导致联储降息预期回落，美股走强，美债收益率回升，美元反弹，大宗商品表现分化。2025年联储降息预期由64bp下行至54bp，2年、10年期美债收益率分别上行15bp、6bp至3.88%、4.35%。标普500、纳指和道指分别上涨1.3%、1.7%、2.6%。美元指数贬值0.3%至97.0，欧元升值0.5%至1.17，日元基本持平于144.4。大宗商品方面，COMEX黄金期货上涨1.8%至3346.5美元/盎司；布伦特原油现货回升2.3%至70.9美元/桶，LME铜下跌0.8%至9971美元/吨。
　　风险提示：美国就业数据放缓速度超预期，金融体系脆弱性爆发。