投资要点
　　国内氮肥行业龙头，尿素产量全国第一
　　公司具备成本优势，积极进行降本增效
　　发展中高端复合肥，响应国家化肥减量替代政策
　　向产业链下游延申，发展多种精细化工品
　　加强科技研发，实施差异化发展战略
　　重视农化服务，打造“研、产、供、销”一体化服务平台
　　盈利预测
　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.11亿元、13.97亿元、19.17亿元。结合可比公司估值及AH股估值差异，给予公司2025年5.5倍PE，对应目标价4.77元，按照港元兑人民币0.92汇率计算，对应目标价为5.18港币，维持“优于大市”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动
　　下游需求不及预期
　　在建项目进度不及预期
　　宏观经济波动