事件：2025年6月28日信达生物在上海举办肿瘤创新研发日，系统介绍了公司战略、具体策略、研发布局、发展目标以及重点项目IBI363。
　　公司管理层重申其在肿瘤药物创新领域的“IO+ADC”战略，并细化为三步走策略：（（1）新一代IO+化疗：对热肿瘤SoC方案PD-(L)1联合化疗中的PD-(L)1实现迭代，重新定义免疫治疗基石；（（2）新一代IO+单抗ADC/双抗ADC：基于ADC技术平台高效低毒优势，迭代化疗并联合新一代IO，覆盖更广泛的人群和更全面的治疗线数；（3）新一代IO+双载荷ADC（（dp ADC）：打破单载荷ADC耐药痛点，进一步释放IO与ADC协同治疗潜力，重塑癌症治疗格局。
　　公司提出2025年度目标、2027三年目标以及2030远景目标：信达生物的目标是2025年完成17款商业化产品上市，连续第二年EBITDA转正；2027年实现20款商业化产品上市，产品收入200亿人民币；2030年5个管线进入全球多中心III期临床研究。
　　 IBI363有望成为下一代基础IO，拓宽肿瘤治疗边界：IBI363的机制设计方面，选择α偏向设计，激活外周Treg，不激活Nave T细胞，可避免野生型IL-2治疗窗狭窄问题，系统耐受性好；选择性激活共表达PD-1/IL-2R的TST细胞，肿瘤特异性高。潜在市场方面，目前全球IO市场规模约500亿美金，IBI363有望突破IO治疗局限，拓展到冷肿瘤人群以及IO耐药人群，市场潜力巨大。根据公司的临床开发计划，IO初治黑色素瘤（粘膜及肢端）首个关键临床研究已启动；IO耐药野生型肺鳞癌III期临床准备中；3L微卫星稳定结直肠癌III期临床准备中；1L肺癌Ib/II期进行中，计划2026年读出PoC数据；1L微卫星稳定结直肠癌Ib/II期进行中，计划2026年读出PoC数据；泛癌种临床Ib期进行中。
　　盈利预测与评级：信达生物差异化创新管线进入收获期，IBI363有望突破肿瘤免疫治疗边界，成为重磅炸弹级药物，新型ADC协同将进一步释放潜力。我们预计公司2025年至2027年收入分别为123.55亿元、147.89亿元、211.80亿元，归母净利润分别为3.06亿元、12.00亿元、29.82亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：临床开发的进度或结果不及预期、商业化表现不及预期、政策变化超预期。