国内方面：经济方面，中国5月经济增长整体稳健，政策方面，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》以及商务部组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动，消费政策刺激加强，短期有助于提振国内风险偏好；而且短期中东地缘政治紧张局势以及美联储多位官员释放鸽派信号，提振国内风险偏好，国内风险偏好整体升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及贸易谈判进展上，短期中东地缘风险降温对市场的影响减弱以及国内政策刺激增强，宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。
　　国际方面：经济方面，美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩；美国6月标普全球制造业PMI初值为52，好于市场预期，其中物价上升贡献较大；美国5月耐用品订单初值环比增长16.4%，远超预期值8.5%；数据显示美国经济增长有所改善，但是通胀压力较高。就业方面，美国上周初请失业金人数下降1万至23.6万人，低于预期的24.5万人；但是前一周续请失业金人数升至197.4万人，为2021年11月以来的最高水平，重新就业难度加大，美国就业市场继续降温。货币政策方面，美联储主席鲍威尔在国会证词中表示，美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。但他不排除关税对通胀的影响可能没有预期大，不排除提前降息的可能。此外，美联储官员鲍曼、古尔斯比、卡什卡里、戴利等均释放可能提早降息的可能，持续释放偏鸽信号。关税方面，美国与欧盟、印度等经济体的谈判进展加快，达成协议的可能性增加。地缘方面，以色列和伊朗快速停火，中东地缘风险快速降温，全球避险情绪降温。整体来看，短期由于美联储持续释放偏鸽信号，美元指数持续走弱；此外，由于中东地缘风险快速降温以及美国贸易谈判进展加快，全球风险偏好整体升温。
　　结论：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品。整体来看，近期中东地缘风险快速降温以及国内消费刺激政策加强，市场情绪回暖，短期国内市场反弹，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险整体缓和，但通胀预期降低以及宽松预期仍存，债券价格短期高位偏强震荡，谨慎观望。商品方面，短期美元走弱但中东地缘风险降温，商品市场整体维持震荡。原油方面，OPEC+延续增产，美元走弱，但中东地缘风险降温，原油价格短期大幅回调，短期维持为谨慎观望。有色方面，短期美元走弱且关税谈判进展良好，有色整体延续震荡偏强运行，短期维持谨慎做多。黑色方面，目前下游需求仍旧偏弱，库存累积，但存减产预期，短期低位反弹，维持谨慎观望；贵金属方面，短期美元走弱，但中东地缘风险降温，避险需求下降，贵金属短期高位震荡，短期维持贵金属为谨慎观望。
　　策略（强弱排序）：国债>四大股指（IH/IF/IC/IM）>商品；
　　商品策略（强弱排序）：贵金属>有色>能源>黑色；
　　风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。