资金面
　　央行净回笼资金，税期走款扰动和MLF到期情况下，央行或适时进行买断式逆回购操作。2025年7月7日-7月11日，央行逆回购投放4257亿元、回笼6522亿元，合计净回笼2265亿元。2025年7月14日-7月18日公开市场逆回购将到期4257亿元。7月15日有1000亿元中期借贷便利（MLF）到期，且15日为本月纳税申报截止日，随后有税期走款扰动，央行或适时开展买断式逆回购操作。
　　资金面表现整体平稳。2025年7月7日-7月11日，DR001、R001平均值分别为1.32%和1.38%，较6月30日-7月4日下降5.1个基点和下降19.9个基点；DR007、R007平均值分别为1.47%和1.51%，较6月30日-7月4日下降9.7个基点和下降13.2个基点。具体来看，首先，资金利率周度均值降幅较大主要是前一周存在跨季影响；其次，7月以来资金面整体较为平稳宽松，不过进入7月中旬，或受即将到来的税期走款影响，资金利率边际小幅提升，7月11日DR001为1.34%，较7月7日提升约3个基点。
　　政府债净缴款规模增加。2025年7月7日-7月13日，政府债净缴款规模约2511亿元，较6月30日-7月6日多增2170亿元左右，其中国债净融资额约1399亿元，地方政府债净融资额约1112亿元。2025年7月14日-7月20日，政府债净缴款规模预计为4058.3亿元，其中国债净融资约2760.5亿元，地方政府债净融资约1297.8亿元。
　　同业存单
　　同业存单到期收益率多数上行。截至2025年7月11日，1M、3M、1Y同业存单到期收益率分别为1.5195%、1.5600%、1.6303%，分别较2025年7月4日上升2个基点、上升3个基点和上升4个基点。周内随着资金面边际收敛，同业存单一级发行提价、二级收益率上行。
　　同业存单净融资规模下降，国股行存单发行利率小幅上升。2025年7月7日-7月13日，同业存单净融资额约为-834亿元，6月29日-7月6日净融资约-28亿元。2025年7月14日-7月20日同业存单到期偿还量预计为8028亿元，到期续发压力较前一周有所提升。发行利率方面，2025年7月11日，国有大行、股份行1年期同业存单发行利率为1.62%、1.63%，7月4日均为1.59%。
　　机构行为
　　银行间债券市场杠杆率下降。2025年7月7日-7月11日，测算银行间债券市场杠杆率均值为108.18%，2025年6月30日-7月4日测算均值为108.53%。其中，2025年7月11日、7月4日银行间债券市场杠杆率测算分别约为107.86%和108.58%。
　　风险提示
　　1、本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差；2、货币政策变化超预期带来的风险。