策略摘要
　　股指：近期盘面出现短期快速上行，但当前市场尚未出现实质性新驱动因素，资金端也未形成明确合力，预计后续市场将进入震荡调整阶段，建议重点关注震荡调整中的低位介入大盘股指数的机会。
　　黄金：下半年黄金要复刻上半年的涨幅或许相对困难，但也不排除再度创出新高的可能。并且在当下任何事都可能存在较大变数的情况下，黄金依然是应对不确定性最为有效的投资品种。
　　核心观点
　　■市场分析
　　股指：海外方面，特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率，称新关税计划从8月1日起，对不同国家征收从60%到70%、以及从10%到20%不等的关税，引发海外市场对贸易环境不确定性的担忧升温。国内资本市场方面，当前政策面暂未释放超预期利好刺激，近期A股反弹主要源于杠杆资金回补驱动的修复性行情，沪指回归此前价格中枢。市场在缺乏新增驱动因素背景下，或进入阶段性盘整期以消化前期获利盘。后续需关注政策面边际变化及海外风险传导效应。
　　贵金属：2025年上半年，黄金表现依然靓丽，不过在进入5月后，随着市场风险情绪回升，美股转强而美联储对于降息的态度有相对偏谨慎的情况下，黄金价格陷入震荡格局。并且在6月中下旬，美国方面先后出台Genuis法案以及通过SLR改革，这些实则都是在位美债积极寻求流动性，虽然下半年临近X-day前后市场或仍面临较大不确定性，但流动性风险也的确会因为上述法案的通过而得到缓解，不过本应投向黄金的资金也可能会因此而被分流。因此下半年黄金要复刻上半年的涨幅或许相对困难，但也不排除再度创出新高的可能。并且在当下任何事都可能存在较大变数的情况下，黄金依然是应对不确定性最为有效的投资品种。
　　■策略
　　股指：单边：中性
　　贵金属：谨慎偏多套利：暂缓
　　■风险
　　股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险
　　贵金属：海外流动性风险稳定币对资金的分流