棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约13760元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15176元/吨，较前一日变动+6元/吨，现货基差CF09+1416，较前一日变动+26；3128B棉全国均价15201元/吨，较前一日变动+1元/吨，现货基差CF09+1441，较前一日变动+21。
　　近期市场资讯，新棉生长方面，根据棉花信息网调查，截至6月30日，全疆棉花生长已进入开花盛期，开花果枝集中在第四、五、六台，开花率约52.5%，较上周增加30.2个百分点。现阶段大部分棉田开始陆续打顶，预计7月上旬基本结束。另外，7月1日，兵团第七师多个团场遭遇冰雹天气，部分棉田叶片和花蕾被击落，严重的造成棉杆折断，但由于冰雹呈线性打击的特点，对整体棉花生长可能影响不大。后期需持续关注高温以及强对流天气的影响。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，目前来看今年供应端天气的叙事性不足，考虑到巴西和中国的增产预期，25/26年度全球棉市仍将处于供应偏松格局。由于美棉实播面积高于预期，主产区旱情较此前明显改善，预计新年度美棉平衡表也难有明显改善，下半年美棉期价预计延续震荡格局，跟随宏观市场情绪波动为主。后续需关注美国“对等关税”暂停期结束后的政策变化，如果美国能与多个国家达成贸易协定，改善美棉需求预期，预计能给盘面带来一定提振作用。国内方面，棉花商业库存去库速度较快，年末供应偏紧预期短期对郑棉形成较强支撑。不过今年国内植棉面积稳中有增，新棉整体长势良好，产量继续增加的概率较大。淡季需求持续偏弱，成品累库开始加速，郑棉持续上行空间仍受制约。中长期看，四季度随着新棉集中上市，将对棉价形成新的压制。而下半年需求前景仍面临较大不确定性，宏观动荡环境下出口动能或有所减弱。
　　策略
　　中性偏空。国内郑棉在库存偏紧预期影响下短期走势偏强，但新年度疆棉预期丰产，贸易战令需求也难有爬升，新棉集中上市后棉价压力较大，建议以逢高做空远月合约思路对待。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2509合约5754元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.26%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6040元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+286，较前一日变动-5。云南昆明地区白糖现货价格5875元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR09+121，较前一日变动+10。
　　近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月出口糖和糖蜜336.18万吨，较去年同期的320.45万吨增加15.73万吨，增幅4.91%。航运机构Williams发布的数据显示，截至7月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘，此前一周为74艘。港口等待装运的食糖数量为320.59万吨（高级原糖数量为262.32万吨），此前一周为270.42万吨，环比增加50.17万吨，增幅18.55%。桑托斯港等待出口的食糖数量为265.32万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为33.03万吨。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价延续震荡。原糖方面，当前巴西制糖比处于高位，新榨季供应预期增加，印度和泰国降雨充沛，25/26榨季估产也较为乐观，全球糖市仍处于增产周期中，长期将持续压制ICE原糖价格。不过短期来看，供给端压力已较大程度体现，随着原糖持续下跌，糖醇价差太窄将导致巴西制糖比及估产变数大幅增加，原糖下方空间受限，短期存在超跌反弹的可能性。郑糖方面，本榨季国产糖产销进度持续偏快，工业库存降至历史同期低位，使得现货价格表现相对坚挺。不过随着外盘持续走弱，配额外进口利润回升至同期高位，后续船期到港将会形成持续性压制，7-8月进口端供应压力预计显著增加，进口放量预期下，郑糖上方空间将受到限制。
　　策略
　　中性。三季度郑糖预计以区间偏弱震荡为主，后续需重点关注进口糖到港节奏。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5074元/吨，较前一日变动+6元/吨，幅度+0.12%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+876，较前一日变动-6。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5100元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SP09+26，较前一日变动+9。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数企稳，个别涨跌互现。上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡运行，进口针叶浆现货市场贸易商订单跟进相对有限，部分业者稳盘观望；部分业者由于盘面阶段性上扬，有跟随盘面略提涨出货价格的意愿，山东、河北、河南、东北个别牌号价格调整空间在20-80元/吨；进口阔叶浆市场成交规模有限，下游纸厂仍存优化原料结构的意愿，多数按需采买，但贸易商业者因自身盈利空间有限，个别牌号出货价格有所上探，东北、河北、河南个别牌号价格上扬10-150元/吨；进口本色浆及化