近期一系列科创债新政在拓宽发行主体范围、规范募集资金用途的基础上，通过创新风险分摊机制、创新债券条款、创新信用评级体系，着力引导金融资本投向科技领域。在政策影响下，当前的科创债呈现出发行主体多样性、债券条款创新、风险分担机制创新等特征。
　　截至目前，远东资信、中诚信国际、中证鹏元等三家国内信用评级机构已发布科技创新债券信用评级方法。三家机构的评级框架均以发行人主体信用等级为起点，通过分析债券条款、募投项目、增信措施等多方面，判断债券偿还保障能力，综合得到科创债信用级别。从债券偿还保障分析来看，在债券条款方面，除共同关注偿付顺序外，三家评级机构观点存在明显差异。远东资信关注到债券期限和其他限制性条款。中诚信单独考察了转股选项这一指标。中证鹏元额外考虑了含权结构、利率调整、还本付息、以募投项目收益现金流为主要偿债来源、利息递延等多种债券条款。在风险分担机制方面，三家评级机构关注的内容基本相同，主要是保证担保与多种抵质押担保对债券的信用增进作用。在募投项目方面，远东资信关注一般性募集资金用途分析，中诚信与中证鹏元评估募投项目风险主要关注技术风险与市场前景、项目收益与债券偿付、外部风险等。
　　通过分析首批运用科创债券风险分担工具的民营股权投资机构科创债，可以得出如下结论：在债券条款方面，债券期限与特殊条款的设置表现出一定的灵活性；在增信措施方面，分担工具目前主要采用CRMW和保证担保的形式。由中债增创设的CRMW额外囊括了债务重组这一信用事件，提升了CRMW的风险覆盖范围；保证担保则采用了“央地协同、风险共担”双重增信模式，大大降低了发行人的发债成本。此外，分担工具设置了多条特别约定，对债券募集资金用途、基金投资集中度、发行人分红比例进行一定程度的限制，保证资金投向科创领域并保障投资者利益。
　　目前，科创债发行热度不减，同时配套政策不断完善。6月27日，交易商协会修订了《信用风险缓释凭证业务指引》，将创设机构备案要求与核心交易商解绑，简化备案流程，推动更多金融机构、信用增进机构参与创设。CRMW作为科技创新债券风险分担工具的核心工具之一，其制度体系的优化将有助于科创债实现信用增进，激发市场投资信心，进一步推动科创债发行。债市“科创板”尚在发行初期，债券条款与风险分担的创新实践尚在探索中。评级机构主要依据政策指引设计了评级思路与关注要点，未来还需根据实践经验适时更新完善。