【原油】
　　昨日国际油价低开高走，布伦特09合约涨1.59%。我们认为0PEC+的快速增产政策对三季度的油价冲击暂时有限，一方面考虑到部分产油国的实际产量已远高于目标产量且同步存在减产补偿计划的约束，OPEC+实际月度增产量均小于产量目标的上调幅度；另一方面，三季度为汽油、航煤需求的季节性旺季，本轮增产在夏季尚可得到需求端较好的承接。而度过三季度旺季之后，若美国的对等关税政策依然延续，OPEC+产量的回归将对基本面产生更直接的利空压力，在中东地缘局势保持可控的情景下油价重心面临进一步下移。豁免期延续至8月1日的美国对等关税最终博弈结果或不高于4月初水平，原油短期仍持三季度底部抬升、震荡偏强的判断。
　　 【贵金属】
　　隔夜贵金属偏弱震荡。上周美国非农数据超预期支持美联储继续保持观望，市场放弃对7月降息押注。市场焦点转向即将到期的美国关税政策变动，特朗普威胁对部分国家加征关税。贵金属延续震荡等待政策落地对市场情绪的影响。
　　 【铜】
　　隔夜铜价走低，美盘铜日内跌幅大，特朗普向日韩及东盟国家放出一系列对等关税消息，并威胁金砖国家关税税率。周内继续关注2507合约减仓速度，国内消费淡季明显，SMM社库增加1.1万吨至14.29万吨，铜材各条线开工率皆有不同程度下滑。昨日SMM现铜下调到79885元，上海升水95元，广东贴水5元。中长期趋势交易仍建议空配，沪钢主力短线将首先填补前周7.89万跳空缺口。