在历史的关键时刻，全球资产往往会开启再平衡阶段。以日本为例，其资本流动反映了全球宏观环境的变迁：在2013-2016年日本央行实施量化与质化宽松（QQE）时期，资本加速流出购买海外证券资产；在2020-2021年新冠疫情危机期间，资本则呈现先抛售再流入的趋势；而进入2022-2023年欧美央行紧缩周期以及发达国家货币政策路径分化期，债券资本则再次大规模外流。2025年特朗普再度执政对全球地缘政治与经贸格局带来新的不确定性，市场对于“去美元化”的叙事预期有所增强，资本的再平衡进程或将加速。在此背景下，发达国家债市波动性加剧，长期债券的供需失衡以及财政赤字恶化的预期，正令市场对长期主权债务的风险定价变得更为审慎。下文将主要从国际收支的视角，剖析主要经济体的资本流动趋势与结构变化。