本报告导读：
　　公司1H25中期业绩预告利润双位数增长，我们预计景气度或维持，U8全国化进行中，净利率仍有较大提升空间。
　　投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级。公司发布中期业绩预告，我们维持2025-2027年EPS预测至0.51元、0.62元、0.71元，参考可比公司估值，考虑公司在自身改革推进之下净利率提升幅度和空间均较明显、成长性相对较强，维持2025年31.37XPE，维持目标价16.0元。
　　中期业绩或保持稳健增长。公司公告2025H1预计实现归母净利润10.62-11.37亿元，同比+40.0%-50.0%；扣非归母净利润9.26~10.0亿元，同比+25.0-35.0%。据我们测算，2025Q2预计实现归母净利润8.96-9.72亿元，同比+36.7%-48.3%；扣非归母净利润7.73-8.47元，同比+21.1-32.7%。
　　景气度或维持，U8全国化进行时。我们预计，1H25景气度或维持高于行业的增长，市场份额有望进一步提升。同时根据1Q25业绩公告，2025Q1公司大单品燕京U8继续保持30%以上的高增速。我们认为2025年U8全国化进程或有望稳步推进。
　　净利率仍有改善空间，组织管理驱动。根据2024年年报，2024年公司归母净利率7.2%，我们预计公司仍将持续推进全方位变革，以运营效率提高、资源配置优化、运营成本降低驱动盈利提升，改革驱动下盈利提升趋势有望持续。整体净利率仍有较大改善空间。
　　风险提示。竞争加剧、消费习惯变迁。