事件：公司发布2025年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润10.6-11.4亿元，同增40%-50%；预计实现扣非净利润为9.3-10.0亿元，同增25%-35%。单Q2预计实现归母净利润9.0-9.7亿元，同增约37%-48%；预计实现扣非归母净利润7.7-8.5亿元，同增约21%-33%。Q2业绩表现超预期。
　　U825年延续强劲发展势头，在多个基地外市场持续放量。展望未来，公司对U8增长策略清晰，优势市场深挖单点效率+非即饮渠道推广，弱势市场加大建设力度。大单品U824年实现销量69.6万吨，同比+31.4%。25年燕京U8系列产品仍延续强劲发展势头，25M1-5燕京U8系列产品总销量已突破40万吨(占总销量比重提升5.5pcts至23%)。从增量贡献角度看:东三省、山东、四川、湖南、湖北等多个基地外市场增量贡献较大。U8阶段性销量占比目标为30%，距离现有规模仍有较大空间。在已有优势市场，主要深挖终端单点效率，以及在非即饮渠道提升罐装产品销量。同时加大弱势市场建设力度，以总分共建方式组合公司资源，推进百城工作，在“高容量、高结构、高成长性”城市重点开发，树立标杆市场。
　　公司改革持续报表端兑现，25年为十四五收官之年，Q2利润端表现超预期，全年业绩确定性高。十四五期间，公司收入从2021年的119.6亿元，提升至2024年的146.7亿元（CAGR+7.0%），U8大单品销量从2021年的26.0万吨，提升至2024年的69.6万吨（CAGR+38.8%），归母净利润从2021年的2.3亿元，提升至2024年的10.6亿元（CAGR+66.7%）。我们认为25年为公司十四五收官之年，高端大单品U8增长势能强劲，Q2利润端表现超预期，全年业绩确定性高。
　　盈利预测:我们预计，公司25-27年实现营收155.1/161.9/167.6亿元分别同比+5.7%/+4.4%/+3.5%,实现归母净利润15.2/17.6/20.0亿元，分别同比+43.7%/+16.0%/+13.4%，维持“推荐”评级。
　　风险提示：消费环境承压，行业竞争加剧，U8增长不及预期。