公司致力于成为全球领先的智能影像解决方案提供商。公司通过社交媒体营销打造智能影像品牌“Insta360影石”，主要产品品类包括全景相机和运动相机，向全球60多个国家和地区通过线上和线下渠道销售，产品自研，依托消费电子供应链外采核心零部件，依托电子产业集群主要外协生产。公司2019-2024年5年收入CAGR 56.81%，收入占比较高的系列为ONEX/GO/Ace系列，2024年公司在中国大陆/美国/欧洲/日韩的收入占比分别为23.65%/23.38%/23.36%/7.76%。
　　公司所处的智能影像行业细分赛道较多，应用也较为广泛，各赛道产品均有优化空间，需要通过技术积累解决痛点。2023年全球手持智能影像设备市场规模364.7亿元，测算中国运动相机在户外运动人群中渗透率约2%，中国市场渗透空间较大。影石在全景运动相机领域具备显著先发优势份额领先，在运动相机行业预计未来与大疆共同占据市场。此外，公司技术还可应用于智能数码相机、云台相机、穿戴相机、全景安防相机、航拍无人机等品类，下游应用空间广阔。
　　公司有能力在广泛的下游行业中获取份额。首先，在全球市场中，公司作为中国企业可以依托国内成熟高效的消费电子供应链进行核心零部件外采，部分芯片依靠进口，此外公司可以依托国内电子产业集群进行低成本外协生产，中国企业优势优于海外品牌。其次，公司具备消费电子品牌建设的综合能力，包括产品定义、技术研发、社交媒体营销、全球化全渠道铺设。尤其是技术研发能力，更是公司不断加深护城河的关键。公司核心技术团队均为软件专家，核心技术聚焦全景+防抖+AI处理等，显著领先同行，拓展无人机+安防相机+智能数码相机+穿戴式相机技术能力圈，预期通过产品创新和技术突破实现在各赛道的扩张。
　　盈利预测与估值：公司基于运动相机在全球渗透的大盘通过推出产品持续抢占份额，同时研发拓展智能数码相机、云台相机、穿戴相机、全景安防相机、航拍无人机等更多品类，驱动持续增长。综合预计公司2025-2027年归母净利为12.49亿/16.27亿/21.32亿元，相对估值为57.3/44.0/33.6xPE，给予“推荐”评级。
　　风险提示：产品及技术研发风险、重要原材料供应中断风险、关税风险、涉美337调查及相关诉讼的风险